文/凤凰网港股特约财经大V 聂振邦
承接上回讲题，今日继续探讨上市公司估值的课题，上次指出可参考历史股价，判断现在股价定位，但不厌其烦也要重申，就算确认股价已处于历史较低水平，也要配合盈利能维持在增长状况，才存在买入股份诱因。以莎莎国际 (00178) 为例，自2010年10月至2019年7月，低位见于2016年1月的1.665元 (经派发股息调整)，若以不高于低位一成视为买入价，即在1.67至1.83元之间可进场，留意在去年8月15日股价介乎1.75至1.81元，乎合买入条件。
进场后曾于2019年9月4日和9月30日低见1.62和1.65元，而于8月15日至12月3日，最低收报1.67元，仅见于8月30日，初步认为上述的1.665元具支持位参考性。于以上期间，股价于11月4至8日连续五个交易日收高于2.00元，若早前于1.75元进场，持股不足两个月，账面回报率超过14.00%，若与11月7日高位2.07元比较，回报率更超过18.00%，算是「抄底」产生的成果。不过问题是既然认为成功「抄底」，却赚连两成也没有，相信投资者不愿离场。
但自从2019年11月11日失守2.00元收市后，股价由升转跌，至2020年1月31日收报1.38元后，股价才渐见回升。以1.38元相对1.75元，历时约两个半月由赚变蚀，账面亏损逾两成，若以高位2.07元计起，更是跌逾33%。截至3月3日收报1.47元，仍录得账面亏损16.00%。最值得留意是从2019年12月5日至2020年1月17日，不足一个半月累升2,993点，接近3,000点，升幅近11.50%。同期莎莎股价上升9.04% (1.66 → 1.81元)，跑输大市。
然而，上述从2019年11月7日高位跌至今年1月31日收市，累跌逾33%；同期恒指则从当日高位27,900点跌至26,312点，累跌不足5.70%；可见在跌市时莎莎股价跌幅也较恒指大；所以莎莎在去年至今本身就是弱势股。回看上述2019年8月15日买入股份，而在7月11日收市后集团发布截至 2019年6月30日止 第一季度未经审核之最新销售数据，营业额倒退近11%，这是自2014年开始公布数据以来，出现的最大倒退。
公布数据当日股价收报2.29元，至8月15日收报1.78元，约一个月累跌22.27%；同期恒指累跌10.33%，莎莎跌幅较恒指多逾一倍，显然跟市场对集团业务前景并不乐观有关。考虑到上述数据每隔三个月会公布一次，意味着同年10月和2020年1月，股价又见受压。于2020年2月6日中午集团公布2020年新春期间香港及澳门特区未经审核之最新销售数据，零售销售和同店销售分别大减76.9%和75.5%。
但当日股价未见显著受压，只是徘徊于1.41至1.47元，与3月3日收报1.47元接近，这样才可确认股价经已触底，可望渐见回升，相对有较大的进场诱因。为免篇幅太长，前文末提出从历史股价来看价格偏低，又得出估值偏低的时候，是否需要具备其他因素，才值得我们买入一只股份呢？下回才以中星集团控股 (00055) 与大家分析个中要点。
$恒生指数(800000)$