$正邦科技(SZ002157)$抛开股价，抛开公司，先来谈下行业，生猪养殖是万亿产业，行业规模足够庞大，散养户占比高，因此周期性强。那么按照传统周期视角，猪价走的是下行周期。

猪价下行意味着供给增加，供给增加可推导出仔猪增加，仔猪增加对应仔猪价格下降，也就对应整个产业的源头能繁增加，这也是猪周期出现亏损的前兆，这也是供给增加的路径，如果按照农业农村部的数据能繁大量增加，那么期货的价格就是对应的。

可是现状是仔猪价格一直在涨，已经涨到了1500一头，那么相对应的原因一定是能繁的减少，那么是什么原因促发了行业能繁的减少？这个可以讨论，但能繁的减少一定发生了，在这个基础上期货发生了错误定价。

目前猪肉养殖成本中抛开仔猪价格，成本加上预期盈利300元，大概在2300元左右，此处参考中粮期货调研数据，目前仔猪价格1500，所对应的猪肉价格应该在哪里，可以简单速算，按照目前期货价格，3月仔猪价格应该在700元左右，这里可以思考可能性？

也就是说行业一定发生了什么事情，使得能繁数量已经开始减少，这也将会决定21年猪价的下限。

那么参考歌神的微博，行业主动减少三元占比，疫苗毒的被动去产能，使得能繁的成本大大提高，风险大大增加，大部分散户出于自身角度考虑，不会再饲养母猪了，那么拥有稳定能繁的企业就可以通过调控仔猪出栏来避免周期波动，也就意味着当前的行业核心在能繁，

从公司角度，这里的核心就在于谁拥有最多最稳定的能繁，牧原拥有大量生产仔猪的能力，有着行业最大数量的能繁，头均1500的价格，使得牧原仔猪盈利在800元以上，这才是牧原作为行业龙头的根本原因，而不是育肥成本，在仔猪就可以赚取800元利润的情况下没必要考虑育肥成本。

所以对于正邦而言最重要的就是能繁量，自产仔猪数量，如果自产仔猪数量不能上去，那么你育肥能力再强又有什么意义？你不还是微赚或者亏损吗？

因此2021年对于正邦最大的考验就是能繁的数量和质量，这才是育肥成本下降的根本，不然你就是能养大猪又如何，别人公司仔猪赚800，你不怎么赚钱，那你算什么行业第二。

那么最考验正邦公司盈利的就是，正邦的能繁力量，如果正邦在2020年底有着150w的二元能繁，那么正邦的股价就是低估的，如果没有，还要大量外购仔猪，正邦的估值可能不管出栏多少，还是不会有大变化。