阅读完《巴菲特致股东的信》（原书第四版），由于这本书整理的巴菲特致股东的信截止到2012年，所以我继续在网上阅读2013年至2022年的信。
每年巴菲特致股东的信的内容安排都差不多，所以有些是可以略读的。《巴菲特致股东的信》（原书第四版）也是节选其中的重点内容整理编辑而成。
伯克希尔哈撒韦拥有世界上最好的盈利模式，也是巴菲特喜欢收购保险的主要原因之一，可以免费使用保险浮存金。这是伯克希尔哈撒韦成功的精髓所在。
所以，对保险公司的估值，不仅仅在于赚保费，更在于使用保险浮存金投资获得回报的能力。
巴菲特喜欢购买下具有护城河的整个公司，只要这公司能稳定提供盈利，他就不会卖出。利用这些公司上交的利润和保险浮存金，源源不断地收购或在二级市场上买进符合其标准的公司。所以，他的投资方式对于普通投资者是难以模仿的，但是他的一些投资思想是可以借鉴的。
也许是商业秘密的原因，巴菲特始终没有具体公布苹果公司、IBM、美国银行、富国银行等具体公司的购买逻辑。读者只能通过他讲的一些理论去推测。
以下是一些摘抄：
2013
如果我们的保费超过了费用和最终的损失，那么显然我们就获得 了承保利润，还有比这更好的盈利模式吗?一方面使用免费的资金进行投资，另外到头来我们还能大赚一笔，就像你从银行贷款，不但不用你支付利息，银行还反向你支付利息。
但是不幸的是，大家都想获得这样快乐的结果从而导致了竞争的加剧，这种竞争看起来是的财险行业蓬勃发展，但是却带来了全行业的承保亏损。大家支付亏损以保证浮存金不会下滑。例如，StateFarm保险公司是全国最大的保险公司，管理经营也十分良好，但是其在2011 年前的 11 年有 8 年承保的亏损的(2012 年情况尚未公布)。在保险行业，亏损有很多种方式，而且这个行业还在不断寻找新的赔钱方式。
在于保险行业只有非常少量的“伯克希尔品质” 的浮存金。在 2011 年之前的 45 个年份中的 37 个，保险行业的保费都不足以覆盖债权和费用之和。因此，该行业有形资产的整体回报在已经几十年来落后于美国工业的平均回报，而且不尽如人意的表现几乎肯定还会继续。
2014
获取满意的投资回报不需要成为专家。当然如果大家本身不是专家，那就要认识到自己的能力圈，并遵从一个合理的规律。保持简单，不要揠苗助长。当有人承诺让你赚笔快钱时，立即答复“不行”。
本来涨涨跌跌的市场对那些真正的投资者来说是好事，如果他有现金在价格跌破价值时购入的话。恐惧的顶点是投资的好朋友；一路上涨的市场才是投资的敌人。
查理和我买股票的时候，我们把它都当作获得部分权益的投资看待，我们的分析和买下整个公司的分析类似的。首先我们要考虑是否能够估计公司未来5年，或者更长时间内的盈利。如果答案是可以，那我们就会在对应估计区间下限的价格上买入股票。
认清自己“能力圈”的半径，并且呆在能力圈里面非常重要。
2016
由于公共事业往往是某种产品的唯一供应商，并能够基于投入的资本，设定一个确保盈利的定价。业内有这样一个笑话，说公共事业是唯一比装修老板办公室更挣钱的行当。
2018
投资者真正需要的是不要理睬大众的恐惧与贪婪，而要把注意力集中在几个简单的基本面上。愿意被其它人在很长时间里认为没有想像力，甚至愚蠢也是必要的。
2020
长期以来，综合企业集团通常会局限于收购整个企业。然而，这一战略带来了两个大问题。有一个问题是无解的：大多数真正伟大的企业都无意让别人接管。因此，渴望收购的企业集团不得不专注于那些缺乏重要和持久竞争优势的一般公司。那不是一个钓鱼的好池塘。
我花了好一会儿才明白过来。但是芒格，还有我在伯克希尔继承的纺织业务中苦苦挣扎的20年经验，最终说服了我，拥有一个很棒的企业的不控股股权，要比拥有控股100%的挣扎在边缘企业更有利可图，更愉快，更少工作量。
2022
查理和我不是选股者；我们是业务选择者。