JET管理层未能解决股票遭到严重破坏性低估的问题
JET股价中包含了Grubhub的严重负向估值，尽管其商品成交总额(GMV)达100亿美元
Cat
Rock敦促立即采取行动，通过出售或分拆来释放Grubhub的价值
康涅狄格州格林威治--(美国商业资讯)--Cat Rock Capital Management LP（连同其附属公司统称“Cat Rock Capital”）是一家长期投资公司，持有Just Eat Takeaway.com NV（简称“Just Eat Takeaway.com”、“JET”或“公司”）(LSE:
JET, AMS: TKWY, NASDAQ: GRUB)约1,380万股资本股份，约占Just Eat Takeaway.com流通股的6.5%。Cat
Rock于今日发函给JET管理委员会，敦促其于2021年12月31日前宣布出售或分拆Grubhub，以重新聚焦JET的业务重点，并解决公司股票遭到严重破坏性低估的问题。函件内容附后，亦可通过JustEatMustDeliver.com查阅。
Cat
Rock Capital Management LP创始人兼管理合伙人Alex
Captain评论道：
“我们很高兴看到Just Eat Takeaway.com在最近的资本市场日(Capital Markets Day)对其业务提出清晰的、数据驱动的愿景。此外，我们听到JET管理层认为美国市场的整合是‘不可避免的’，而他们打算参与其中，这也让我们备受鼓舞。
“但是，JET管理层未能采取切实行动以释放其投资组合的价值，从而解决其股票遭受严重且破坏性低估的问题。事实上，资本市场日更凸显出问题的严重性——根据管理层的长期利润率指引，目前JET的交易价格不到2022年归一化息税折旧摊销前利润(EBITDA)的8倍。
“严重下跌的股价对JET的业务构成真实风险，限制了其财务和战略灵活性，招致竞争对手投资其市场，也让公司容易受到远低于其长期内在价值的收购要约的影响。JET必须立即采取实质性行动来解决这一估值问题。
“令人欣慰的是，JET管理层只需利用一个明显且可操作的杠杆即可快速解决其估值问题并重新聚焦业务重点——出售或分拆Grubhub。自2016年IPO到2020年6月宣布收购Grubhub之前，JET的股价上涨了329%，表现显著优于市场。但自16个月前宣布收购Grubhub以来，JET股票的表现远低于MSCI世界指数整整低了69%。
“假设股票表现与MSCI世界指数一致，JET目前的估值因收购Grubhub而引入了负140亿欧元的价值，远远超过这项资产65亿欧元的收购价格。我们认为，以任何正向价值出售或分拆Grubhub，且在恢复历史评级之后，都能推动JET股价上升超过100%。
“我们认为，Grubhub的股价所反映出的资本化价值处于显著的负区间，因为此次收购降低了JET的财务灵活性，分散了公司注意力，导致投资者质疑管理层的判断力和动机。
“尽管如此，毫无疑问的是，市场将负价值归因于Grubhub是错误的。Grubhub拥有100亿美元的平台商品交易总额(GMV)，超过30万家餐厅合作伙伴，覆盖超过4,000个美国城市，以及能够交付其68%订单的当日达物流网络。
“此外，Grubhub是亚马逊、沃尔玛和Instacart等美国线上百货企业与DoorDash和UberEats等专注于线上食品和百货产品及服务的企业展开竞争的单一可信合作途径。毫无疑问，通过结合线上食品配送和百货，其App能提供比任何一种单独服务更好的消费者主张。
“例如，以任何估值将Grubhub部分或全部出售给亚马逊全食超市(Amazon Whole Foods)，都将显著改善两家公司的消费者主张，并可为Grubhub提供资源，以与DoorDash和UberEats等大型的融合美国企业展开可信的竞争，从而大幅增加在美国线上食品配送市场上的竞争力。
“出售Grubhub或将其分拆以待出售，都有非常清晰的行业和金融逻辑。而且，JET管理层必须迅速采取行动——长期的战略不确定性或不必要的整合都将对JET和Grubhub造成损害。
“作为JET及其前身公司的股东，我们四年多来一直支持Jitse Groen和他的管理团队。我们相信他们是富有智慧、团结一致且具有企业家精神的经营者，我们相信他们不会为了挽回面子而回避采取果断行动以改善公司业绩。
“出售或分拆Grubhub的理由明显而紧迫。此外，分拆完全在JET管理层的控制之内。若JET管理层未能在2021年12月31日之前启动这一杠杆操作，我们和其他股东都将清楚地认为，JET管理层无法足够迅速、果断地采取行动，并因此无法在线上食品配送等快节奏领域展开竞争。
“JET代表着欧洲当日配送的未来，拥有欧洲大陆规模首屈一指且快速成长的物流网络和多个牢不可破的首要地位。我们对公司的前景无比乐观，并期待采取迅速和切实的行动来解决其重大估值问题。”