$长江电力(SH600900)$ $华能水电(SH600025)$ $中国核电(SH601985)$ 

        4月21日长江电力股价上涨继续遭遇小非减持，预计4月20日、21日小非合计减持约4000万股，云能投持有的可流通股份由最初的8.8亿股到本周末可能只剩下7000万股左右，如果下周继续减持，估计剩余的7000万股左右的数量下周就减持完毕，届时制约长江电力股价表现的其中一个重要因素将得到较大程度的解除。

         华能水电21日晚上公布年报，年报中公布了金沙江中游公司的有关资产负债和收入利润的数据。在2022年大旱之年，金中公司收入和利润大幅度增长，估计是2022年6月份跟雅砻江公司一样，蓄水成功，没有弃水，同时可能电价有一定程度的上涨；金中公司负债率也大幅度下降，由2021年年底的66.7%下降到了2022年年底的61.86%，资产负债率即将进入安全区域。

        龙盘水电站预计总投资金额在330亿元左右，420万千瓦，发电量预期175亿度左右。两家人水电站预计投资及170亿元，300万千瓦，发电量预期115亿度左右。近几年移民费用大幅度增加，预计两个水电站总投资金额可能会达到800亿元左右。按目前金中公司的资产负债情况、收入利润情况，按照10年建设期，平均每年需要投入80亿元（开始投入少，后期投入大，特别是蓄水之前的移民安置和补偿费用），这两个水电站的建设，金中公司现有条件中，年折旧费用在10亿元左右，年利润还需要观察，2021年在5亿元不到一点，然后财务费用每年减少一些，按2021年情况，金中公司本身每年可动用的自有资金在15亿元左右，也只占到年平均投入80亿元的18.75%，不够两个项目合计需要的资本金投入（如果龙盘和两家人分开建设，相隔5-10年左右，则基本上可以满足单个项目的建设资本金投入需要），金中公司还很可能有一次增资的要求。从金中公司目前的情况，再经过3年的积累，市场化电价再提高一点，资产负债率降低到55%左右或以下，龙盘电站的建设就基本上不影响金中公司的资金压力。现在市场预期龙盘电站十四五期间核准比较多，如果如此，本人估计2025年下半年龙盘水电站取得核准，2026年开始建设，2035年全部建成就不错了。

        龙盘水电站建成后，长江电力将成为最大的受益者，枯水期的增发电量将相当不错，增收增利明显。