“当利率下降时，该基金的命运将逆转。”
--Cathie Wood
大约公元前14世纪左右，摩西在西奈山接受十戒法版，在上帝的指示下制造了约柜。
希伯来人深信约柜是上帝全能的力量的象征，他们从它那里获得指导和智慧。
在以色列，约柜是以色列人的圣物，象征着耶和华的临在，根据摩西律法规定，只有作为祭司的利未人才可以抬扛约柜，但是任何人都不得触碰约柜。根据《圣经》记载，乌撒在运送约柜其间违反上帝的律法，擅自触碰约柜被处死。
约柜（Ark of the Covenant）是上帝与以色列人之间契约的象征，活跃的研究知识是公司与科技进步之间不断更新的契约，ARK公司名字的含义Active Research Knowledge因此而来。
ARK方舟投资公司（ARK Investment Management）是一家专注于投资颠覆性创新技术的资产管理公司，由著名的投资人凯瑟琳·伍德（Cathie Wood）于2015年创立。
01
加息周期下的ARK
方舟投资公司在2020年和2021年风靡一时，当时由于利率较低和散户风险偏好高涨，该公司集中押注于投机性很强的科技公司，获得了巨大回报。
其旗舰ETF ARKK在2020年以148.73%的投资回报让方舟公司名声大振，该基金规模峰值在2021年2月份达到275亿美元。
与规模一起见顶还是基金业绩，2021年3月之后，基金持有人进入了眩晕的“过山车”持有过程，2022年全年基金下跌66.97%，2023年反弹了67.64%（很好诠释了下跌50%需要翻倍才能回本），今年以来仍跌5.67%，其中昨晚该ETF上涨3.56%。
图：ARK主动管理型ETF业绩展示
数据来源：ARK Investment Management LLC 截止时间：2024.06.30
从下图可以看到，从历史上看，ARK的相对表现并没有受到利率变动的影响。ARKK 在 2017 年和 2018 年表现非常出色，但2020年确实是在接近为0的利率环境下创出的难以复制的业绩表现，而随后大幅加息过程中ARKK与美国十年期国债收益率在近3年出现了较大的负相关性。
因此，才出现了文章开头的内容。近期Cathie Wood给投资者写了一封信，其中提到：
1、ARK创新ETF基金的许多持股现在处于“罕见的、深度价值区域”，一旦降息开始，它们将获得“不成比例的”收益；
2、如果现在调整该基金的策略，那么亏损就真的坐实了。而降低利率和回归均值后，这些投资就会在未来几年内转化为明显的利润。因此我们要坚持！
上图是我自己手动统计的数据，信中也展示了基于利率周期的ARKK年内回报率的图表。
图：基于利率周期的ARKK年内回报率
Source: ARK Investment Management LLC, 2024, based on data from Morningstar as of May 31, 2024. For informational purposes only and should not be considered investment advice or a recommendation to buy, sell, or hold any particular security. To view the performance of ARKK
02
美股小盘投资工具ARK
为什么ARK的投资在这次加息周期中表现的这么脆弱呢？
我觉得跟ARK的投资理念和持仓市值有很大的关系。
ARK方舟投资公司是一家专注于投资颠覆性创新技术的资产管理公司。
ARK投资公司的最佳投资案例包括特斯拉、比特币和Coinbase（美国比特币和其他数字货币交易平台），这些投资案例不仅体现了ARK对颠覆性创新技术的深刻理解，也展示了其投资策略的成功。
Catherine Wood强调，她选择投资标的的核心标准在于该技术或模式是否能够颠覆行业现状并带来显著的回报，而不是仅仅关注股价的短期波动或基本面的常规分析。她的投资团队主要由技术人员组成，他们重视与公司专家的深入讨论，敏锐地捕捉科技发展趋势，并据此构建投资组合。此外，ARK公司以5年为研究的时间框架，认为在新趋势的早期，线性增长和指数式增长看似相似，但随着时间的推移，指数式增长的潜力将显著超越线性增长。Wood期望她关注的投资机会在未来五年内能实现每年20%至80%的复合增长，专注于那些由变革性技术驱动的“指数式增长”机会。
图：ARK关注的2023年科技创新投资机会
根据ARK的研究，公有区块链、人工智能、多组学测序、能源存储和机器人技术等五大创新平台正在融合，创造前所未有的增长轨迹。
在这一轮加息过程手中现金流充裕且业绩驱动力更强的大型科技企业推动了这一轮纳斯达克的上涨行情，而对资金利率更加敏感主要依靠融资带动企业创新的特别是小市值的企业表现差劲。
另一个原因就是持仓市值偏小。
图：ARK主动型ETF市值统计
数据来源：ARK Investment Management LLC，WIND 截止时间：2024.06.30
市值单位：亿美元
以上这两个问题，都将会在降息周期开启后迎刃而解，小市值高科技公司弹性足，估值扩张快。因此，木头姐才会在信中坚定地告诉基金持有人。
即使我们错误地认为通胀和利率将在预期的低端出人意料，但ARK的策略，从ARKK开始，已经支付了与利率上升相关的会费，并提供了高度差异化的创新敞口，特别是考虑到美国股市创纪录的大盘股集中度与颠覆性创新领域中小盘股到大盘股的低盘估值并列。如果通胀和利率确实出人意料地偏低于预期，就像去年股市开始折价一样，那么这种顺风可能会不成比例地奖励专注于真正颠覆性创新的股票。
数据来源：ARK Investment Management LLC
其中我在上周的文章中也提到，降息将对小盘股和低估值个股更加有利。
当然，投资中更关键的因素是确定性，如果9月能够开启降息，那么以上投资机会前置，若否，可能要等到年底美国大选之后。
03
国内工具配置ARK
华宝基金是比较早的关注和布局海外和全球配置的基金公司之一。
近几年在地缘冲突的影响下，旧能源价格向上，给油气行业带来了不错的投资回报。华宝油气LOF近三年投资回报103%，近4年连续正收益，其中2021和2022年连续两年回报率超过50%备受市场关注。
2016年布局的美国消费LOF同样表现亮眼，去年更是推出了海外科技LOF。
2023年4月11日成立的华宝海外科技LOF（QDII-LOF）是一只在严格控制组合风险的前提下，主要投资于海外科技主题的交易型开放式基金及其他公募基金， 力求实现基金资产的长期稳健增值的产品。
基金经理是：杨洋,周晶,赵启元
基金代码为：501312
主要投资的境外市场有：美国和中国香港特别行政区
其在基金设计风格上，有两个特点：
1、直投ARK旗舰ETF；
2、高纯度聚焦海外科技资产。
数据来源：WIND 基金一季报
海外科技LOF前五大持仓均为ARK旗舰科技ETF，合计占基金资产净值比例达73.04%，主要投向颠覆性创新、新生代互联网、基因革新、金融科技等前沿科技领域。
除了ARK旗舰科技ETF，海外科技LOF投资方向还包括芯片巨头、美科技巨头及纳指100等，前8只持仓基金全部投向美股核心科技资产，高纯度聚焦海外科技。
从基金份额的变化也可以看出，去年11月之后，市场押注美联储2024年6月份降息交易浓厚，有不少资金涌入海外科技LOF，但随着降息交易降温，也有部分资金选择了调整配置。
不过随着本次降息交易的进行以及近期ARKETF的出色表现，我猜测近期该基金规模会再次迎来反弹。
数据来源：WIND 截止时间：2024.07.16
截至7月16日，该基金今年以来回报率为7.4%，跑输业绩比较基准，该业绩比较基准是【经人民币汇率调整的纳斯达克100指数收益率*80%+恒生科技指数收益率*10%+中证综合债指数收益率*10%】，但近一年近6个月，相对沪深300有较好的表现。
数据来源：WIND 截止时间：2024.07.16
再次体现了全球配置，分散投资的重要性。
周末我也跟@且涨投资说 在讨论，如果降息周期开启，减仓纳斯达克之后应该买入什么？当时因为我第一反应是认为目前国内没有美国小盘股的相关基金，因此我们讨论的主要是纳斯达克生物科技指数，后面我在研究中想起了一只主投ARK基金的华宝海外科技，正巧今天我看到他也发了相关总结，因此我就来补充一下相关基金的知识。
