浙商农业-请珍惜生猪养殖板块黄金买点--转发

核心观点：规模场去化超预期，大周期或将至。
我们通过母猪料、淘汰母猪量变化判断当前北方母猪淘汰水平被严重低估，产能缺口或将启动一轮新的大周期，二季度的持续亏损有望进一步强化产能去化预期。

淘汰母猪价格没有明显下跌？
淘汰母猪价格一直处于标猪的7.5-8折，与生猪现货价格相差不大，是市场判断淘汰母猪量不大的主要依据，我们观察到淘汰母猪分割品在餐饮方面的销路非常好，下游需求量大，导致价格比较高，目前淘汰母猪处于量大价高的状态；同时屠宰场公母比例失调也反映规模场产能受损。

猪价低点未至，二季度有望持续去化
当前出栏体重仍处于相对高位，考虑到气温上升后肥猪增重缓慢，二次育肥情绪降温，我们认为二季度猪价将进一步下探见底，考虑到南方梅雨季节临近，可能增加南方疫病传播风险，我们判断二季度产能有望持续出清。

板块黄金买点已现
我们认为当前规模场去化幅度足够充分，新一轮景气周期将至，大宗农产品价格进入下降通道，集团企业养殖成本有望在二季度迎来明显改善。板块持续磨底后估值处于历史底部，请珍惜黄金买点的出现。

风险提示：产能去化不及预期