一直都觉得做预测是一件风险极大的事，并不是怕暴露了自己的仓位，而是怕暴露了自己的智商。年前的很多小聚会谈到今年的策略，我都开玩笑说对2013年的投资策略完全了然于心。2014的投资该如何做，2014年底的时候自然会知道。投资作为永恒的极限运动，只要让投资者自身保持最佳状态，自然可以把偶发的机遇转换为智慧的奖赏。站在当前普遍高涨的市场中，发掘被遗漏的价值洼地已经极为困难。当多少年前的冷饭从新加工出售时，可见市场的热情早已冲淡了买家的味蕾。但这并不意味着市场中缺乏潜在的机遇。承载着价格与价值的钟摆，总是周期性的摇摆。内在价值发生变化的股票和市场观点扭曲的领域，也许就蕴藏着2014年财富的钥匙。
苹果今年作为海外市场我最看好的股票（AAPL）之前在雪球写过一篇长文。归纳总结为2点，第一点就是资本市场对苹果的负面预期已经基本消化。乔布斯的去世和IPHONE 5依然保持4寸小屏幕从2012年开始被资本市场贴上了创新能力幻灭的标签。苹果的股票也从成长股变成了价值股。参与者也从追求高增长的成长股投资者，变成股东大会要求提高分红的养老基金。多种因素好像都在述说着一个矫健青年步入退休生活的样子。而随着三星S系列拉皮手术般的创新对客户吸引力逐渐降低。而IPHONE 5S的软硬一体化优势凸显，市场普遍接受了苹果就算只做4寸屏幕，依然会受到客户追捧。对股票的估值从2013年中跌破10倍，也恢复到现在的13倍左右。尤其是去年12月份和全球最大电信公司中国移动签订合作协议，更是让苹果的触手直接面对7.4亿用户。要知道2013年苹果增长最快的日本市场很大功劳就是因为和DOCOMO的合作，而DOCOMO作为日本最大的电信公司只有6000万的客户。与中国移动的合作等于是敲开了世界最大市场的大门，而IPHONE的合作只是一个开始，渠道打通后，叠加不同的产品只是产能的问题。
另外一个大的看点就是苹果2014迎来一个大的新品上市期。从近期全球性的产品促销不难看出苹果正在加速消库存。而大屏新品类IPHONE上市，会掀起现有IPHONE用户和高端android用户的换机潮。传闻中的运动监护iWatch属于全新的品类，有助于提升对苹果整体的估值。详细的分析我在雪球的报告已经说了很多，在此就不重复了。
从产业结构的角度，今年可穿戴设备会掀起一阵风潮。无论是A股还是海外市场，跟这个产业链沾边的公司都会受益，首先会反应在PE的提升上。具体的投资标的集中在运动感应器，个人健康监控领域。大屏幕触摸市场在商业上的应用，也会提升这一领域产品的市场需求，但具体的增量很难预估。美国和台湾的机会也许会更多一些。Invensense这家公司因为商业模式和技术的优势，随着高端手机和可穿戴设备的普及，会持续释放产能的潜力。另外与苹果合作蓝宝石玻璃厂的GTAT，商业模式也发生了巨大的变化。2014年乃至更远的投资周期都是值得关注的标的。
在新能源领域2013年带来巨大回报的Solar city，发展的趋势依然没有丝毫的减弱。合约每瓦NPV价值已经提升到1.9美金。随着Q4现金流预期走正，估值方式可以从原先单一的新增合约价值推算，增加一项现金流估值。TESLA 2013年的暴涨就是Q1现金流走正。SCTY会产生什么样的股价变化无法预测，但是从投资者信任的角度，新增现金流估值会让SCTY的未来发展推算变的更加清晰。
另外中概互联网里也不乏长期成长的标的，无非是现在估值都水涨船高。判断市场宏观发展是一件极其不靠谱的事，因为各种指标实在是太多，很容易让人观点彼此矛盾，无法把握实际的趋势。但货币供应的松紧对市场确实会产生直接的影响。2014年我一个比较大的担心就是美联储退出QE后对边缘市场（香港），包括中概股估值的挤压。要知道作为海外市场，和海外新兴市场投资。永远都不会是美国主流基金的配置方向。当潮水退去的时候，越是边缘浅水区，水流的速度越快。而回流的资金反而会向美国大型低估值企业回归。这个担心从2013年下半年就一直伴随着我对未来投资的判断。这也是为什么苹果会是2014年投资的重点原因之一。
还有一个方向就是户外广告资源，在微信和二维码的作用下会发生质的变化。现在户外媒体都是品牌展示类，很快，巨大的机场广告版会以二维码的形式出现。用户当场扫描就可以生成订单，直接完成交易。这种商业模式的改变会给户外广告媒体带来全新的革命性改变。可惜分众传媒已经退市，但市场里依然还是有一些挖掘的标的。
回到国内市场，近期新股发行好比同时在医院挂号腹泻与便秘。突破了理性思维的上限与下限。虽然投资者早就被市场折磨的疲惫不堪，但是证明真爱的方式除了市场虐我千百遍，我待市场如初恋之外并无它法。好在资本的追逐无论在什么市场，都是围绕价值而产生的。虽然A股无数最终不以收入增长和现金流提升的讲故事最终都被证明是耍流氓。但其中还是蕴含着一些带有安全边际的机会。当细分行业里的龙头，发生商业模式改变，或者涉足一个全新的大市场的时候。值得特别留意。比如2012年时候的金山，当时猎豹浏览器的推出就是一个传统客户端软件公司向互联网公司变化的信号。前期的上涨基本都是传统客户端软件10倍的PE，向20，30倍互联网公司转变的过程。
2014年的A股，九阳股份和智能家电，可穿戴设备沾边的企业都会受益。而最终股票估值的提升，需要业绩同步增长把估值做实。我对九阳的分析在雪球九阳页面有详细的讨论。前几天在一个饭局碰到昔日领导，得知One Cup诞生于几年前九阳王总西班牙考察期购买的几个胶囊咖啡机。随着中国企业家越来越多的与国际交流，那些一直在学习和思考的企业。把海外技术和生活方式进行本土化改良，让昔日的水土不服，转换为本土化的创新。在中国这个13亿的市场，通过互联网改变销售模式，优化成本结构。改变现有成熟的商业模式，如果九阳最终商业模式转变上被证明成功，那么潜在的市值增长非常值得期待。
2014年股票市场最终会如何，耐心等上12个月我们自然会清楚。以上观点只是作为个人投资思路一个粗浅的总结，并不构成投资指引。投资最重要的还是来源自身的独立思考，因为无论对错，起码还提供自我反思的机会。听从别人的建议，赚钱是运气，亏损是运气不好。当你开始拼运气的时候，就已经是在自己不擅长的领域赌博了。最后还是那句老话“投资有风险，入市须谨慎”。祝各位新年愉快，收益率节节高升！
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