2012年9月13日凌晨，当万众期待的IPHONE5发布后，我对一个长期持有苹果股票的基金公司哥们说：你的苹果可以卖了。他说：身边的人也这么说。发布后没几天，苹果创下了历史705.07美金的新高，然后接着的故事，大伙也都知道。整个2013年，苹果的股票走出了一个深V。2013年中的时候，在股票价格430美金的时候，我以买打折IPHONE的心态买入苹果股票，后来赚了点就离场继续搞身边的互联网股票和新能源去了。但苹果作为促进人类历史文明进步的公司，历史的使命还远未结束。从一个投资者的角度，对苹果保持长期的观察更是对一个时代的参与。乔布斯去世已经2年多，这段时间内，苹果的创新能力和产品的受欢迎程度丝毫没有减弱的趋势，尤其是近期发布的MAC PRO让人大开眼界。无论是在设计还是运行速度上，都让人惊艳，当你知道组装同样配置的WINDOWS电脑要付出4倍价格的时候，更让人折服。Tim Cook领导的苹果在经过这两年的历练和资本市场对苹果的从新认知，市场的指针好像又从新走到了起跑的位置。2014年注定是一场属于苹果的王者回归，而导致市场从拾信心的元素，其实从未离开过苹果。
2013年苹果的估值跌到PE 10以内反应了市场对苹果现有业务趋势持续下降的担心。从上图其实就可以看到苹果产品线的增速相比2012年是全线回落。资本市场的预期都是线性的，如果一个公司今年业绩好，那么未来5年的业绩预测都是一个上涨的移动平均线，如果趋势改变收入减少，那么参考已经在衰退的IPOD业务，得到未来数年后IPHONE业务的负增长，这就是华尔街的逻辑。
苹果的毛利率也确实从2012年初的47%一直下降到今年的37%，无论是从收入增速还是毛利率下降，从表面看都符合一个高速成长型企业，向成熟平台期过渡的趋势。苹果毛利下降的原因是多方面的。苹果毛利最高的时候是在IPHONE 4S的阶段。如果用最小的升级，换取了最大的利益去作为背后的原因，也许说的过去。后来的IPHONE制造成本的上升，低毛利IPAD MINI的推出都拉低了苹果的综合毛利率。
另外一个原因也许是超过400美金的高端手机市场的增速持续减少。上图可以看到超过400美金的手机市场增速从2011年迅速与中低端机拉开距离。这其中主要的功劳就是ANDROID系统让以前所有做MKT生意的手机厂商，看到了专注硬件也可以一搏的潜力。
无论是异军突起的小米，还是传统的电脑厂商，都是ANDROID的受益者。华为，中兴，联想，酷派，TCL迅速发挥了中国传统一窝蜂而上的制造业美德，在迅速普及商品的同时，快速拉低同行利润率。比起一台42寸大彩电赚几块钱的时代，ANDROID就像是一块抹了蜂蜜的面包，充分释放了中国制造业的产业基情，让以前没能力做软件系统的企业，做一把跨国企业的中国梦。
iPhone和Android满足不同的消费需求：
ANDROID低端市场的高速增长，其内在原因，是相比苹果公司一直提倡的产品体验感，ANDROID满足的是在体验感之前的拥有感。我拥有，故我在！是中低消费群体崛起的第一购物动机。要让中国ANDROID用户，把iCLOUD, iTunes和信通卡链接起来，体验来自硅谷高大上的软件服务，不亚于解微积分方程式。而小白用户的视频，游戏体验，跟屏幕大小有决定性的关系。所以价高屏小的iPHONE 5S，自然不会成为他们心中的爱机。
从苹果的收入结构上，IPHONE占比53%是决定性的产品。虽然IPHONE 5S依然是4寸屏幕， 但硬件上和软件互相之间的高度协调，近一步拉开了和ANDROID高端的差距。很多手机在宣传上总是宣称自己的硬件指标。就好比餐厅只宣传食材新鲜，而对厨师水平，碗筷消毒，油品调料完全不提一样。苹果产品哲学里边一个主要的构成元素就是--不作恶，在别人看不到的地方依然倾尽心血。其中最简单的例子就是屏幕胶水成分。苹果手机屏幕胶水的成本是3美金，是某主要竞争对手旗舰手机屏幕胶水成本的30倍。而胶水在长期使用的过程中，尤其是机器发热，其中挥发的成分是否对人体构成健康威胁。就是为什么苹果用的胶水是竞争对手成本30倍的原因。
而屏幕颜色是真实还原，还是夸张讨好。说明一个企业是否在利用消费者选择偏好。女人本能的对鲜艳亮丽的色彩更有反应，是千百万年来女人作为食物采集者先天对成熟的瓜果的一种自然反应。亮丽屏幕除了在长期使用中，容易视觉疲劳，程序本身设置与系统色彩差异导致失真外，亮度和色彩随着时间的推移衰减也是无法避免的。
区域市场：
从区域上，美国市场依然是苹果最大的市场，在增速上，日本则一路领先。而日本市场增速这么快跟去年iphone 5S/C发布之后与DOCOMO达成协议有直接关系。NTT DoCoMo拥有6000万用户，几乎是日本人口的一半。长期未能与苹果达成协议导致智能手机用户新增速度低于另外两家对手SOFTBANK和KDDI。与DOCOMO达成销售协议，对日本市场的快速增长有突破性效果。而其中映射的机会，让人不自主的把注意力集中到苹果刚与全世界最大运营商中国移动达成的协议。中国移动背靠7.4亿用户，是DOCOMO用户规模的12倍，是美国人口规模的2倍多。尤其是在中国很多企业，事业，政府单位话费可以报销，而手机无法报销。所以预存话费送手机，全球通这种合约式用户单客价值占中国移动收入的比例高于普通客户。而5S/C的上线，和4G网络的应用。会极大的改变中国移动在3G时代长期被压抑的业务发展诉求。华尔街对这项合作带给苹果的潜在EPS增长，在2~4美金之间。而5S/C更像是苹果敲开移动大门的钥匙，真正双赢的大局要等到IPHONE 6的全球同步推出。
新年新希望：
从最新的Tim Cook致员工信件中，字语间不由的流露出对2014发布新产品的自信。如果像传闻的那样今年上半年苹果发布一款屏幕4.7寸之间的手机，那么不但所有iphone已有用户会全部换机，ANDROID阵营的高端手机用户也会叛逃。根据苹果产品的历史发展脉搏，iPhone 5S/C是2012年iphone 5系统的延续，而2014年将有一款基于全新基础设计的新旗舰机，从三星抢先2月发布S5来看，苹果很有可能在今年二季度发布这款产品。
三星从S3开始到S4，S5已经显示出软硬件分开的劣势。新机型乏味的韩式拉皮手术也早以让消费者审美疲劳。在市场竞争中，有的公司主要靠技术，而有的公司主要靠技巧。无论是技术还是技巧都会赢得某种偏好的消费者喜爱。最终赢得战争的应该是那些在各种微小层面都可以持续创新，而最终产生叠加效应发生质变的企业。
在可穿戴设备上，Galaxy Gear的失败之处在于定位成手机功能的延伸。一个产品所提供的价值和产生的繁琐程度如果相互抵消，对于消费者就没有产生新的价值。而市场传闻多年的IWATCH，据说有1.8寸男款和1.6寸女款之分。在功能上，iWatch会第一次实现用户自身数据的私密监控。无论是电脑，智能手机还是平板电脑。本质都是在和使用者交换各种数据，或者工作或者娱乐。而可穿戴式设备，通过对人体的精密监控，第一次让人类对自己的身体数据进行精确的分析和控制。就好比晚餐如果吃了很多肉，作为一个减肥的你会产生罪恶感，好像摄取的多余脂肪都会长在自己身上，而可穿戴设备，会让你精确的知道你多摄取了多少热量，而你需要做多长时间的运动去消耗这些热量。当数据大量产生的时候，自然会产生分析数据的生态圈。未来有可穿戴设备的基础，天天酷跑这种游戏可以在社交圈真的跑起来。人类社交舞台也会从秀吃秀喝秀干爹，过渡到秀健身，秀运动数据的时代。而这种情景一定会到来的原因是无论秀吃喝，秀大头贴，还是秀健身数据，都是一种基于本能冲动的展示--生物体总是会千方百计的展示自己独到的竞争优势去吸引异性达到物种繁衍的目的。
另外，全新产品的推出会提升苹果的估值。新增市场对收入的叠加会同时放大EPS，PE这两个数字。GOOGLE在2012年的时候PE在15倍附近。移动互联网的刺激对PE提升了一倍有余，这直接反应在了股价上。除了大屏IPHONE和IWATCH，还有传闻苹果会出一款IPAD PRO替代现在的MACBOOK AIR，扩大在教育和移动办公领域的市场。还有作为未来汽车内的娱乐终端，苹果与各大车厂的合作也让人期待。如果看过TESLA MODEL S那块MACBOOK PRO的显示屏效果，自然会理解未来汽车内电子系统的发展会朝着那个方向发展。而带有指纹识别的IPHONE或者IWATCH会成为打通不同智能平台数据之间的钥匙。提供一个完整智能生态系统。
从估值的角度，预计今年苹果EPS达到44美金，如果新品的推出可以提升PE到17倍，那么股价应该在748美金。如果新品对市场的影响非常火爆，那么PE 20倍足以把股价带到800美金以上。
作为一个投资者，从一个旁观者的角度，希望这篇文章记录下自己的投资分析思路，并让时间去检验自己的判断。
@余晓光【此文图片引用SeekingAlpha】