有朋友提到让我分析一下CleanSpark$CleanSpark(CLSK)$ ，我就从mining的角度分析一下。估计也会跟嘉楠一样是会写些文章。不过考虑到我的时间越来越少，估计不会再太多长篇大论了。由于时间原因，写本文部分数据是靠记忆，数据没有完全核实，如果有细节错误，请多多谅解。本文的数字完全来自公开的资料，如果有错误，请留言帮指出，谢谢。
第一篇文章先写一下CleanSpark业务从能源微电网走到Mining的来龙去脉，方便承上启下。本文大约先写前世，截止2021/09/30，就是2021财年结束。
一、Mining之前的业务
2020年12月之前，公司主业是微电网搭建的解决方案，为企业、军方、个人家庭搭建太阳能微电网。业务从硬件、软件、服务都有。
简单说之前的业务的特点是:
(1) 做得越大亏损越多，2021年大约亏损2000万美元。
(2) 毛利没有改善，大约都是20%左右。
(3) 主要靠增发股票融资来维持生存。
(4) 同时喜欢增发股票来收购其他能源解决方案企业。
(5) 因为（3）和（4），管理层股权严重稀释，目前第一大股东是CEO Zach Bradford, 他占4%左右，执行董事长大约占1.7%，去年新来的CFO和其他副总裁都是小于10万股。
(6) CEO Zach Bradford之前(2020之前)是公司的CFO，后来估计CEO走了，晋升为CEO。
二、进入Mining行业
2020年8月左右，CEO Zach在帮一个矿场解决能源问题，从此了解到b Mining这个行业，经过慎重考虑，他向董事会提出希望利用能源背景转入利润更为丰厚的Mining业，得到董事会同意。
2020年12月，通过增发股份收购ATL data center（一个矿场），进入Mining业，获得Mining的船票，开始了高速发展之路。
收购细节和说明如下：
（1）收购价格1941万美元,是大约按照12美元/股增发，161.83万股。当时刚好在公司股价泡沫时期，当时公司市值1.8-2亿美元左右，同时严重亏损，而且短期都看不到盈利。
（2）团队的能源背景（之前是做微电网建设的），使得赢得了ATL Data center收购的竞标。
（3）收购ATL Data center带来了美国早期矿工Bernardo Schucman，他挖过5万个B。Schucman的技术和经验为公司发展打下了坚实基础。牛人毕竟待不久，2022年，Schucman离开了公司，不过公司已经掌握了Mining的技能。也可以反过来说，Bernardo Schucman愿意跟cleanspark合作，是看中了他们的能源背景。
（4）收购后得到的是矿场(以下称college park矿场)、3471台矿机，算力约为0.19E，每台平均算力为51T。按照这个数字平均下来估计应该大部分是蚂蚁S17，其他型号未知。
（5）收购后，同时开始扩建college park矿场，最后college park可以扩充到46MW，目前在运营的大约38MW（大约1.1-1.2E）。
三、2021财年（2020.10.1-2021.9.30）公司通过股权融资2.7亿美元开始起飞
1、收购ATL完成后，公司从2020年12月10日开始Mining。
公司刚好赶上了B的牛市，股价趁势起飞，从12月初的12月左右，在12月底1月初到达44元历史最高，当时估值大约9亿美元左右。
2、2021年3月，在股市泡沫期按照22元/股的价格增发了909万股，融资2亿美元。公司从此从一个book value大约在2000-4000万左右的公司变成一个book value在2.2-2.4亿美元左右的公司，而且账上全部是现金，实现了质的飞越。不得不说董事会和CEO对资本市场的时机把握十分准确。美国梦还是更容易实现一些。
3、2021财年，公司一共股权融资2.7亿美元，稀释1698万股，平均每股15.9元，融资主要是用来买矿机（包括其他Mining设备）和建设矿场。
4、由于买的machines较多，college park矿场扩容需要时间，公司同时在纽约委托coinmint帮Mining，毛估估除了交电费外，公司额外分润10%-15%左右的b给coinmint。
5、2021年8月，公司花655万美元买了Norcross的一个0.65E的小矿场，同时投资了不少液冷Mining设备，进行液冷Mining，液冷Mining理论上可以超频30%以上,按照这个说法，超频后，理论算力应该达到0.9E左右。从官方介绍来看，是使用S19Pro左右的机器来超频。
6、本财年内，公司花了大约1.1亿美元左右来购买矿机，同时矿机的预付款及未来应付款合计高达1亿美元左右。毛估估一下，矿机的算力平均购买价格为80-90美元/T。
7、本财年实现营收4944万美元，除了1000万美元为能源业务，其他都是Mining所得。同时带来了大约1500万美元的净现金流。
8、2021财年总结
公司通过高位增发接近3亿美元进入Mining业，同时也因为牛市矿机太贵，目前看在泡沫时期买的machines有些浪费了资本（某种程度上也是不得已），不过总体来说瑕不掩瑜，还是起飞了。
从现金流的角度看：
截止2021/09/30，（矿机净值1.2亿美金，大约1.3E左右算力）花了大约60-100/T的成本来买矿机。不过好歹是高位增发的泡沫价值，相当于拿到了2.7亿美金，又因为牛市的矿机价格虚高，浪费了1亿美金左右。全部的增发价格大约平均下来在16美元/股，主要拿来买矿机(包括预付款)和其他Mining设备、建设矿场了。
附录一：公司的能源背景对现在Mining的帮助：
（1）太阳能微电网，可以为Mining提供额外的极端便宜的电力（太阳能是免费的，当然设备需要资金投入）
（2）公司的能源管理背景，设计了一套软件可以对大规模的矿机进行一键开机和关机。
（3）公司对电费、全网算力和b价格进行以小时为单位的动态检测，以决定最好的开机比率和能源使用状态。
附录二：电价问题：在Georgia州Mining，主要的电力是核能，参杂着其他的电力来源。电价是拿到的批发价，都是跟电力公司签的合同。取决于每一个小时的供需关系，电价每个小时都可能不同，电力公司会实时报价。从过去两年的历史看，拿到的电价平均大约4-6美分之间。如果碰到极寒或者其他恶劣天气，可能电力价格暴涨，另外极度的高温也会带来电力价格暴涨，碰到这些情况，公司会大规模停机。另外：公司由于是能源背景，有小部分自己的储备能源，不过从材料看占比很小，大家就先忽略吧。
四、2022财年（2021.10.1-2022.9.30）牛市进入尾声，开启漫漫熊市路，公司大规模增发和卖币来继续扩张(待后续)
注：本人持有$Cleanspark$的多头，同时是一个早期BTCminer/家族基金管理人/VC，本文不作为购买股票的建议，请风险自担哈