看了中怡康、产业在线等家电市场统计数据，最近在考虑是不是要在家电龙头中研究、增仓。因为一直长期持有海尔智家，对它的经营方式有些印象，所以研究先从它入手。
其实，这些年以来，海尔一直是被市场诟病和蔑视的对象。数年来，不但经营数据被超越，作为原来的白电“一哥”也越来越让人看不懂了。其实这体现了市场的短期诉求与企业长期发展战略的矛盾冲突。市场才不管你七八年、十几年以后会怎样呢！
但是，如果把那些市场想当然的看法扔到一边，这些年来一直静静地持有海尔，你会觉得“闷声发大财”的体会很好。
这些都是历史了。历史可以启示未来，但不能决定未来。具体能不能增仓，要看一看它是否被高估。如果被高估，它就是茅台也不能买。
打开手头的软件，看到海尔智家当前市净率3.72倍，格力3.1倍，美的5.64倍，海尔居中。但因为我一直不认可账面资产有什么可信价值，所以对于家电企业的研究来说，完全可以忽视市净率的存在。
但是市盈率确实一个相当重要的前置指标，就像你看一眼就判断出一个女孩好看难看一样，市盈率可以告诉你哪些公司是可以“一票否决”的。
这是真的吗？为什么海尔的三种市盈率（静态、动态、TTM）高出一大截？它要比格力高估一倍吗？它真就是传说中的“抱团股”吗？
上列图中所列海尔智家市盈率，是A股、港股和G股仅基于A股海尔智家净利润计算的结果，未含合并的原海尔电器净利润，当然高了。为了估算海尔当前真实市盈率，我提前理出思路，和海尔智家及有关证券公司做了基本沟通。
众所周知，2020年受疫情影响，企业经营数据不能反映其真正的经营水平。加之去年其吸收合并了原在香港上市的海尔电器，所以作为估算，我们分别摘取海尔智家和海尔电器2019年的净利润数据。2019年归母净利润，海尔智家82.06亿元，海尔电器73.51亿元，合计155.57亿元。（作为估算，我们不考虑合并后的经营效益提升因素）
海尔智家是一家当前在A股、香港和德国三地上市的企业，G股市值仅有区区10亿人民币，港股海尔智家流通市值却有814亿人民币，A股海尔智家流通市值1795亿元。
海尔智家是股本全流通上市公司，所以目前（今日）三地总市值为2619亿元。对应2019年合并后的净利润155.57亿元，实际市盈率为16.8倍。
相对于其强劲的经营数据，仍属明显低估状态。
最后强调一点，财报分析只是对企业的简单“称重”、毛估，因为你无法从后视镜中看到未来。真正的投资成功，是来自于对企业经营前景的判断和超众的持股能力。