//@守风待兔: 光模块/光芯片接下来怎么看?
1、基本面:今年业绩一般，上半年板块业绩下滑，下半年逐步开始恢复，24-25 年进入高景气周期，海外需求先动，国内需求跟上。
2、估值端:我们跟踪光模块板块十几年，历史估值波动区间30-50倍，去年击穿历史下限到15倍，我们认为能够回归历史，甚至击穿历史。
3、光模块板块进入行情扩散阶段，龙头持续新高，板块相关标的补涨。

AI产业带动800G 光模块快速放量，LPO 成目前最有性价比方案：
Q1: AI服务器需求爆发下，为什么说800G光模块是一个大节点，为什么不 是400G?
1)首先，A服务器对于底层数据的传输速率和时延要求非常高，对应 的架顶交换机需匹配底层的数据传输带宽，且可能还需有时延冗余，需要高速率光模块匹配。例如英伟达DGX H100 服务器配有8个H100 GPU模组，假设每个GPU需要2个200G光模块，则每台服务器内部至少是16个200G，对应架顶交换机端口则至少需要4个800G.
2)其次，光芯片更具有经济性和性价比。800G采用100G EML芯片，而800G200G/400G 所采用的是50G光芯片，经测算相同速率下，100G光芯片成本较2颗50G光芯片成本可降低30%。
Q2:什么是LPO?为什么说LPO是目前AI服务器最有性价比、最具落 地性的800G 方案?
LPO(Linear-drive Pluggable Optics)是线性驱动可插拨光模块，在数据链路中只使用线性模拟元件，无CDR或DSP的设计方案。相较DSP方案，LPO可大幅度减少系统功耗和时延(功耗相较DSP可下降接近50%)， 而系统误码率和传输距离有所牺牲，深度契合目前AI计算中心的短距离 大带宽低功耗低时延的数据连接需求。
Q3:如何看待云计算厂商今年资本开支放缓?会影响800G 光模块的导 入节奏吗?
23年是云计算资本开支低点，北美4大云厂商在20-22年资本开支经历 了快速增长(20-22年增速为17%/10%/14%)，云计算建设有些提前 释放，且一些云厂商在目前经济环境下有压力。但随着AI算力需求爆发， 未来2-3年云计算厂商将加大算力数据投入，且今年下半年资本开支存 在超预期可能。不会影响。23年光模块市场规模增长的放缓更多来自于 成熟速率光模块价格的下跌而非需求量的下降各大云计算厂商对于光模 块的总体需求仍在增长。未来3年AI算力缺口 10倍，各大云巨头纷纷抢 先下注AI服务器，预计23年800G需求为 70-90万只，呈爆发式增长。

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