我不做小三已多年，甚是想念。
念念不忘，必有回响。
我从小三变成了小四，现在已经是小五了。
古人诚不我欺？
2009年洋河股份上市，当年营收40.02亿，净利润12.54亿，营收无限逼近泸州老窖43.70亿，净利润16.73亿，相差逾三成。
2010年，仅1年后，洋河股份营收76.71亿，反超泸州老窖53.71亿；净利润几乎相等，而扣非净利润洋河亦实现反超，自此，泸州老窖失去白酒行业老三地位。
2021年，泸州老窖净利润79.56亿，反超洋河股份75.08亿，成功在净利润端夺回老三地位。
2022年，山西汾酒营收262.14亿，反超泸州老窖251.24亿；净利润80.96亿，落后于泸州老窖103.65亿，从营收上结掉泸州老窖老四地位，泸州老窖跌至第五。
2023年，泸州老窖营收302.33亿，营收继续被洋河股份和山西汾酒压制，而净利润132.46亿，超过洋河股份和山西汾酒，继续稳住老三地位。同年山西汾酒净利润104.38亿，反超洋河股份，净利润端排名第四，洋河股份第五。
十年，十年，你知道这十年我怎么过的吗？你知道吗？
山西汾酒你这个损色。
2015年，新一届管理层上任伊始，就明确提出了“十三五”末回归行业前三甲的战略目标。并写进了公司“十三五”期间总体规划“一二三四五”战略中，即：明确重回中国白酒行业“第一集团军”1个目标。
老大望其项背，老二同样遥不可及，洋河这个后生仔，轻飘飘撒。
2020年“十三五”结束之际，泸州老窖营收净利润均未重回前三。
2021年，一年后，泸州老窖“十四五”开始第一年，公司净利润夺回前三位置，不知道会不会弥补一些遗憾。公司“十四五”战略规划，继续坚定1个发展目标，即：坚定重回中国白酒行业“前三”目标。
2024年第一季度业绩出来后，网上很多贴图贴表的证明泸州老窖彻底沦为了白酒行业第五，但这样显然不太合理。基于泸州老窖的特性，和洋河股份、汾酒等第一季度占比大头的，一季度定全年的不一样，老窖的业绩会更平均些。
排除现在甚嚣尘上的白酒周期不谈，根据过往业绩数据不严谨的计算，或许泸州老窖2024年大概率可以重回前三。
念念不忘，必有回响。
梦成了……
古人诚不欺我。
但目前行业据说处于周期中。
而且山西汾酒近年来表现的很猛。
或许洋河股份的滑落是大概率。
1998-2004年和2012-2016年的两次白酒行业调整期内，泸州老窖的利润暴跌80%，那么这次所谓已然达成共识并且得到确认的白酒行业调整期呢？
”白酒就是周期性行业，周期大概是十年，周期困难十年一遇，属于正常现象。在良性发展基础上，老窖会能跑多快跑多快，尽力把市场做好。”在最近的股东大会上，老窖总经理林锋如是说。
前几年我比较困惑，在整体经济或者多个行业发生困难时候，白酒行业真的能独善其身吗？看很多白酒企业那样炸裂的业绩，感觉怀疑人生了。而目前，或许前景可以更为乐观些，反而市场极度悲观。
老窖就是其中的靓仔之一。今天解惑了：在良性发展基础上，老窖会能跑多快跑多快，尽量把市场做好。前者无数次的证明，每次调整期之后，老窖都会有一段高速增长的阶段，这也是老窖团队狼性的表现。但每次调整期中，老窖都是一片狼藉，这也是前期疯狂奔跑的后遗症，过往的数次市场并没有做好，反而过度了。
“长期发展排在第一位，我们反对为了短期经营目标而向下游压货，压货容易引起价盘的不稳定，甚至崩盘。”林锋说。前两次周期，老窖的表现，肯定不是如此做法，听其言观其行，或许只能退朝后才知道谁在裸泳。
白酒行业的特性决定，它对于不正确的做法有更强的包容性，顶多损失几年的增长，尤其对于名优品牌来说，更是。所以很难当下判断一个观点的正否。每次危机前，几乎所有白酒企业的预判都有过失误。
并不是否认泸州老酒管理层的优秀，只是尽信书不如无书，人亦然。
“现阶段茅台消费者存货量有点大，2020年我跟茅台专门交流过这件事情，我说你们要注意。”林锋继续说。怎么感觉都是大家共识的东西，大众说周期了，确定了，大众说茅台存量高了，又帮确认了？
最近老窖的股东大会，信息量比较大，十分值得一看。
很早的时候，年少无知，浅薄，或许现在亦然。我写过一篇《盛世下的危机-泸州老窖》，受到唐朝老师和网络上的一篇文章的影响，主要是质疑老窖的老酒供应量是否足够他的可持续发展（其实管理层有无数的智慧解决这个不是问题的问题），结果……
2019年，我选择了洋河股份。
2019年洋河股份股价约74元，期间最高约254元，目前约78元。
2019年泸州老窖股价约75元，期间最高约318元，目前约137元。
……
我是前两年陆续减仓至清仓，把洋河仓位替换到其他企业。
没有受到任何人的影响，其他企业没有老窖。
买入洋河，偏见老窖，部分原因受到了唐朝老师的影响，但老师没有任何责任，我负责自己的一切（貌似多此一举）。
白酒行业几乎很难被改变，而未来无论如何老窖一定占据重要的位置。哪怕此后真的发生如前两次一样的危机。如果实然，我觉得对于投资人来说，更是机遇，而且是大机遇。
其实目前并不是单个行业的问题，而是整体。那是不能说，我也说不明白的存在，我正在看看探寻，试图去理解一部分。
白酒企业，尤其头部的，基本上都是十分优秀的。但对泸州老窖依然有个比较大疑惑，就是老窖存在的发债和借款行为。企业自有货币资产超过270亿，借款发债合计130左右亿，公司解释是：公司目前处于业务扩张时期，根据实际经营情况，利用较低成本借款资金，结合自有资金开展重要项目建设，并按照项目进度开展合理现金管理。在风险可控的前提下适度提升财务杠杆，优化资本结构，有利于提高资本回报及公司收益。不太认可，也看了有些人分析，甚至莫须有，均没有得到比较合理且信服的答案。
不过这也能从一面看出老窖管理层的进取心。
泸州老窖始建于明代万历年间的 1573 国宝窖池群于 1996 年 12 月经国务院批准成为行业首家“全国重点文物保护单位”；2013 年，泸州老窖 1,619 口百年以上酿酒窖池、16 处酿酒古作坊及三大天然藏酒洞，一并并入第四批“全国重点文物保护单位”，是行业独一无二，不可复制的资源。
或许可以说，这是泸州老窖真正的价值。
2023年泸州老窖营收302.33亿，净利润132.46亿。目前还谈增长貌似会被人打吧，但是对于白酒依然有所期待。预计未来实现15%（过往五年年均增速30%。2011-2015年均增长10%），3年后201.46亿，给于15-20倍PE，市值为3000-4000亿，目前合理买点为1500-2000亿，当前泸州老窖市值为2022，合理估值上限，或许可以开始介入。
知我者，为我心悦；不知我者，为我何忧。