少年不识愁滋味，爱上层楼，爱上层楼，为赋新词强说愁。
男人至死是少年，偏偏到了喜欢回忆往昔的年纪。
忆往昔，懵懂少年误以为掌握了屠龙之技，拔剑四顾心茫然。
经常用脑，多喝六个核桃，我喝六个核桃，鲜吃核桃，加之眼神不济，误把核桃当作龙。
龙和虫，虫和龙。
把虫当龙虫是龙，
把龙当虫龙是虫。
虫在海里虫是龙，
龙在沟里龙是虫。
据说养元饮品为了保证六个核桃的品质，组织科研人员对全国20多个省市的核桃产区进行实地勘察，经过大量基础性研究和数据分析后，最终选择在新疆、云南和太行山建立三大核桃黄金产区的原料基地。
一看就没海。
龙在沟里龙是虫。
我不确定养元饮品是不是所谓的价值陷阱，大概率不算，尤其对比近几年股市凄风惨雨的行情，或许养元保持了矜持。
2018年2月12日，养元饮品上市。也是那一年我貌似隐隐约约，飘飘忽忽的懂得了所谓的价值投资的道理。
2014年韩寒导演的《后会无期》上映，其中有句台词迅速火爆网络，触动了万千少男少女弱软敏感的心，我算其中一员，大声疾呼，声嘶力竭。
听过许多道理，却依然过不好这一生。
懂了投资道理，却依然做不好这投资。
我拿着所谓的格雷厄姆、巴芒大法，血脉喷张，目露凶光，满世界寻找被低估甚至严重低估的标的，意淫着一年15%，25%……两年、三年、五年、十年是什么样子，登上人生巅峰？梦想照进现实？想想就激动不已，连抽纸巾的手都颤抖不已，匆匆擦拭掉了嘴角已然水漫金山的哈喇子。
当年被寄予实现这一切的希望的那个最靓的仔就是养元饮品。
记得有许多人都会分享自己人生的第一只十倍股，而我的第一只已然预定，我早早的写好一篇名为《我的第一只十倍股，致谢养元饮品》的文字，存档，等着公开发布的那一天，我预期那天并不会遥远。生活中我不断和老婆叨叨着养元饮品的无限可能，并且利用一切机会给家里增购六个核桃及相关产品，进任何超市和便利店也会留意下六个核桃的情况，某段时间，颇为疯迷。
那篇文字始终没有发布，现实中看到多为不好的状况，后来我离开了养元，没有亏损，却也平平无奇，至今也没有遇到自己的十倍股，最高的三倍竟然是小仓位的小米创造的，只是一切如梦如幻如露亦如电。
养元饮品目前的股价为21元附近，24年分红为1.6元/股，股息率7.62%。2022年分红1.8元/股，2021年分红2元/股，2020年分红1.8元/股，2029年分红1.8元/股，即使以每年股价的最高点计算股息率分别为7.12%、8.61%、4.15%和8.45%，五年平均股息率为7.19%，注意这几乎是最差的情况，因此大概率你可以轻松轻获取10%附近的股息收益。
股息率是非常重要的指标，但并不是投资的唯一指标。
我用自己粗鄙的财报分析知识浅析下了企业财务报表，优秀。
其实关于养元最大的争议或者说阻碍它最大的因素就是成长。
我并不清楚的记得当时的我，是否明确的知道了如果一个企业完成不具备成长的可能，但能够保持稳定了营收和净利润，10倍估值已然是比较合理的，而一旦情况有变，当然期待着好的转变，但大概率是不好的，估值会进一步下杀。
但是我固执的认为它可以，我要做那个众人皆醉我独醒的存在。
果然，你永远叫不醒一个装睡的人。
首先植物蛋白饮品行业发展前景广阔，据前瞻产业研究院数据显示，中国植物蛋白饮料市场规模不断扩大，整体保持正增长走势。结合植物蛋白饮料在饮料行业的渗透率情况，预测到 2026 年我国植物蛋白饮料市场规模超过 1400亿元。
其次是健康消费成为潮流，植物蛋白饮品受众人群广泛。伴随居民生活水平的提高，健康消费观念成为社会共识，植物基产品的绿色天然属性契合了当前的消费需求，植物基产品赢得更多消费者的青睐。
最后是养元饮品公司作为核桃蛋白饮品品类的领军者，20 多年来一直致力于推动核桃饮品行业的发展，由区域性的小品类培养成为“南北通喝、全国同饮”的大品类，并将六个核桃打造成为国内一线品牌，“经常用脑·多喝六个核桃”的品牌主张深入人心。
直到目前为主，这些理由我还是认可，但是这就足够了吗？
显然不够。
有个致命的问题，为什么是养元饮品？
凭借核桃饮品品类领军者？
如果分析过几个植物蛋白饮品公司，会发现一个现象，每个细分品类都有个堪称垄断的存在，杏仁的露露、椰汁的椰树和豆奶的维维等，垄断并不是什么好事，为什么没人竞争甚至反垄断，因为太小众了。
植物蛋白品类，养元饮品已然是龙头的存在，2024年营收61.62亿，净利润13.63亿，2025年巅峰时期也不过91.17亿和26.2亿，那是个特殊的时代。
行业判断、消费者需求或许都是正确的，只是最后满足的并一定是核桃乳、杏仁露等。
因此他们的发展都不太顺利，但是除此外，公司质地都比较优秀。
曾经我认为产品升级换代和新品开发不是太难的事情，六个核桃疯狂丰富自己的产品矩阵，并且推出不少新品，也代理过其他公司产品，目前看只有红牛有些期待，而且还是借势红牛本来的势能。
曾经我认为六个核桃只要改变营销方式就可以了，公司换了营销公司，换了代言人、换了slogan，增加了新的营销方式，但增长已然乏力。
曾经我自认为很多，就是没意识到所谓的“一线品牌”“深入人心”都已然是过往，新时代新产品新主张早已经占据了广大消费者的心智，这里面并没有养元或者说六个核桃，大众早已经遗忘了六个核桃，而六个核桃貌似也没有跟上时代。
同样说法和问题，貌似从上市起就存在，目前已然存在。
2024年养元饮品营收61.62亿，同比增长4.03%，近五年平均增长0.66%，几乎没有增长；净利润14.67亿，同比下降0.46%，近五年平均下降8.66%，降幅明显。相较于2018年上市即巅峰营收81.44亿，净利润28.37亿，分别下跌24.34%和48.29%。如果说上市一般都有粉饰业绩嫌疑，那么以上市后的第一个高点2019年计算分别下跌17.39%和45.57%，不可谓不惨烈，不严峻。
其实养元也试过各种的办法，无奈目前为止没有找到突破口。主业暂时无望，现金有过多，有人心思就活络了。比如建立私募基金、证券投资、衍生品交易等等，多数的情况下，此类行为的结果并不理想。
2023年养元饮品总资产161.21亿，净资产110.53亿，负债为50.65亿，负债率为31.42%。短期负债8.77亿，一年内到期非流动性负债1.80亿（一年内到期的长期借款），合计10.57短期有息负债。货币资金37.36亿（远超负债），其他非流动性资产11.13亿（定期存款10.46亿），其他非流动性金融资产（理财及基金）8.58亿，有些基金底层逻辑是亿债券为主，不存在减值风险，但是一定不是类现金资产，类现金资产合计47.82亿，占比总资产29.66%，占比净资产47.82%，因此养元具备持续高比例分红的条件、实力和能力。
如果不是近几年大手笔的投资，现金只会更多，养元饮品长期股权投资9.08亿，其他权益工具投资32.67亿，合计41.75亿，占比总资产25.90，占比净资产37.77%，或许这部分未来大概率还会继续增加，是否存在风险？
2024年养元饮品ROE为13.22%，近四年低于20%，其中三年低于15%，近五年平均15.85%，失血太多，失色至此，黯然无光。
行文中，突然奇想，如果在养元饮品上面做个投机，或者更准确的说是套利。即分红登记前买入一定量的养元饮品股份，然后拿到股息随即卖出。我没有仔细计算过，但以7%的股息率，即使有一定跌幅和扣税，大概率还是会有4%左右的收益吧，当然不排除有极端情况存在，但那毕竟是小概率事件。逻辑上似乎感觉可行，实践上不知道是否可行？
其实关于养元的投资，主要还是在是否能够重回增长轨道上面，目前看，比较悲观。我目前不持有养元饮品的股份，也不打算短期内买入。但以目前无增长情况来看，投资养元的主要矛盾是波动而非股息，22年股价波动幅度62%，23年股价波动幅度41%，今年截止目前36%，因此投资养元饮品价格非常重要。
其实任何投资价格都非常重要。
价格任何时候都具备一票否决权。
一开始，追求低估，对价格严格，价值陷阱。后来追求成长，对价格宽容，高位接盘。忘记了，任何时候，价格都是核心。
目前养元饮品市值268亿，TTM16.63，静态市盈率18.29，对我没有任何吸引力。近五年平均净利润为18.65亿，给于10PE，市值为180.65亿，对于股价为14.28元，为目前7折左右，而企业上市后最低价14.30元，因此我并不打算买入。
而今识别愁滋味，欲说还休，欲说还休，却道天凉好个秋！