我怕我没有机会,和海天味业说一句再见

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忆昔开元全盛日,小邑犹藏万家室,稻米流脂粟米白。

2021年1月8日,海天味业股票前复权价格冲上122.39元,整体市值突破6800亿,一时间风头无两。

2021年,海天味业净利润增速4.18%,打破上市以来年均20%增速神话。

2022年,海天味业净利润增速-7.09%,出现了自上市以来净利润首次下降。

2023年,海天味业净利润增速-9.21%,跌幅进一步扩大。

海天味业股价2021年达到历史高点,随后急转直下,全年收跌-31.45%。2022年跌幅-15.99%,2023年跌幅-42.12%,2024年跌幅-6.00%,已然持续下跌时间超过3年,累计跌幅71.39%,市值跌破2000亿。

2022年,一位美食博主爆红于网络,他因为利用短视频大量揭秘了行业内食品添加剂内幕而赢得了泼天流量,其口头禅“科技与狠活儿”和“海克斯科技”迅速成为时下热门网络用语,此时的海天味业绝对意识不到自己将因此迎来创业史史上最大的舆论风波。

在众多的短视频中,有一期关于制作勾兑酱油的方法,虽然没指名道姓,但人们第一时间联想到了“酱油一哥”海天味业

人怕出名,猪怕壮,一场无妄之灾就此降临。

随后又有人爆料海天味业酱油国内外存在“双标问题”,事件愈演愈烈,舆论甚嚣尘上,海天不得不严肃面对。

不知道海天味业管理者当时的感受如何,彼时个人已然是海天味业的一名小股东,对此其实不甚上心。问题有二,食品添加剂和双标问题。前者其实是正常现象,几乎所有现代工业化生产的食品都有添加剂。后者是产品规划和营销问题,无论何种产品在不同国家和地区销售都会存在一定的差异,更好的去适用当地人们的风俗和习惯,这难道不是商业经营的常识吗?

以大家更为熟知的苹果手机为例,本身产品规划就有基础、pro和max不同版本,除此还有美版、日版、港版和大陆版等,均有不同和差异。如果你拿着大陆基础版找苹果公司说,为什么和pro、max不一样,不打你算我输。如果你跟别人叫嚷着苹果公司双标,歧视,有人理睬你算我输。

可这样的逻辑在海天味业上面却引发了巨大的舆论风波。

海天味业随后严肃公告的回应方式和内容上看,海天味业同样缺乏处理类似情况的专业能力和方法,答非所问,正确废话,最终缺乏共情,始终陷入舆论漩涡之中,只能无奈的被动的等待大众渐渐淡忘,几乎承担下了所有的伤害。

2022年,海天味业年报写到“让人措手不及的舆论冲击余波仍未平……”

我并不知道如果没有这场舆论冲击,海天味业的表现是否会更好,会好多少,这几年的经营环境过于的复杂,着实的艰难。

纵使如此,海天味业已然优秀。中国品牌力指数 2023C-BPI 榜单显示,海天酱油连续13年、酱料连续4年,耗油连续4年蝉联行业第一品牌。公司继续保持在调味品行业龙头领先地位,产销量均超过400万吨,名列行业第一。

2023年,海天味业营收245.59亿元,同比增速-4.10%,扣非净利润53.95亿元,同比增速-9.57%。ROE20.71%,销售毛利率34.74%,销售净利润22.97%,均连续下跌4年,如此股价如何不跌?当然各项指标的绝对值,无论纵向或横向对比,依然优秀。

2023年总资产384.24亿元,净资产285.31亿元,负债93.91亿元,负债率较低。货币资产216.89亿元,交易性金融资产即一年内理财产品58.41亿,类现金资产合计275.30亿,占比总资产71.65%,占比净资产96.49%,脑中除了“穷的就剩钱了”,已然词穷了,因此,海天味业有绝对的实力和底蕴,经历过任何的风暴。

当然企业没钱害怕,有钱也担忧,就像男人,没钱怒其不争,有钱忧其变坏,只能且行且看且分析。

2024年第一季度,海天味业营收76.94亿,创历史新高,同比增速10.21%,增速处于近五年第二位。扣费净利润18.60亿,接近历史高位,同比增速13.34%,增速亦处于近五年第二位。由此判断海天味业危机已然过去,或许为时尚早,但至少是一个好转迹象,可以有所期待。

但此海天味业已然非过往的海天味业

2014年上市以来,海天味业净利润持续保持着年增速超过20%的高速增长,海天味业因此获得了”酱油茅“之称,常年获得市场较高的估值,更有甚于茅台,TTM最低30左右,常态40以上,最高超过100,其实这一切都是不正常,甚至是疯狂的状态,而近年来的暴跌,或许只是回归正常的需要。

2023年海天味业净扣费净利润53.95亿,假设2024年恢复增长,按照10%增速,扣费净利润为59.35亿元,目前市值1947亿,TTM为33,如此暴跌后,估值依然不便宜。

我觉得任何的行业或许在未来都面临价值体系的重塑,尤其是类似海天味业这种曾经的高增长,而后或许难以保持的,茅台也算其中,那么未来的投资或许需要更加的保守,所以,如果闲钱长期投资的话,假设未来三年每年增速8%(拍脑袋),2027年净利润67.96亿,15-20PE市值为1019-1359亿,猛然发现,这个投资逻辑推演下去或许不具备执行性。

海天味业毕竟是民生行业,具有消费频次高和刚需性,或许并不需要如此的悲观。

如果以上方法不行,那么今年TTM20-25或许可以小量介入,即市值1187-1483亿,对于股价21-27,目前股价35,需打折6-8折,这已然是我的极限,貌似如此的遥不可及。

错过不是过错,宁可错过不可做错。

行成于思,毁于随。

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写了一堆,对这公司的认知为0,建议你可以去买一下伊利股份。