低估的机会，千万不能错过。
但是怎么判断低估？什么时候才算低估，这个才是投资最大的难题。
你说，这不是废话吗？
当然是，但也不是。
2022年末，有一家在港交所上市的叫“华晨中国”的公司，没错，就是卖宝马汽车的那家公司。
各种原因叠加在一起，这家公司的市值跌到了0.1倍以下的PB。
可是这个时候，公司账面上还有几倍于市值的现金，几乎无有息负债，合资公司宝马汽车每年还能给公司贡献数十亿的现金流，怎么看都是低估的，对吧。
你把格雷厄姆的书翻烂了也找不到几家这么优质的烟蒂股。
可是市场就是不这么认为，总想着公司的钱是假的，或者说即便是真的，也会被山海关外的XXX黑掉转移走。
然后鬼故事就这么一直演绎下去，越描越黑。
其结果现在大家都知道了：
一年以后，公司慢慢地把大部分钱都分了，真的分了啊。
华晨中国2023年和2024年分的钱，是当初市值的好几倍。
然后，很多人又把大腿都拍肿了。
后悔了。
这样的故事，还有很多，比如2020年石油价格跌到负油价的时候，中国海洋石油股价也创了新低，市场完全忽视了中国海洋石油上一年（2019年）还有610亿净利润的现实。
中国海洋石油的PB最低跌到了0.6倍，并且一直在0.7倍左右持续到了2023年初才开始缓慢提升。
但是中国国海洋石油无论是净资产收益率，还是经营活动现金流，都是没有任何问题的，并且从2016年开始就呈现持续改善的状态。
如下图所示：
可是市场不管这些，负油价嘛，多恐怖的事情。
这个时候，大多数人都忽略了一个常识，石油作为一种非常重要的稀缺资源，怎么可能长期为负呢？
可是情绪发酵了，不管这些，先跌再说。
这样的故事就完了吗？
并没有。
还有另外一家叫做中远海控的公司，2021年赚了893个亿，2022年又赚了1096个亿，哪怕是行情最差的2023年，也含泪赚了239个亿。
到这个时候，中远海控账上已经积累了2000亿的现金躺着。
然而市场不管这个啊，大家总认为海运嘛，今年不亏明年亏，明年不亏后年一定亏。
因此，中远海控H股的市值，一直在千亿上下徘徊，市净率长期处于0.5倍左右。
正当大家都在翘首以盼海控抱亏的时候，结果亏损没有等到，第二轮海运景气周期就到来了。
这不，又有很多人，大腿都拍肿了。
今年3月15日，菜头手一滑，上车了中远海控.HK。你知道当时什么情况吗？
没错，菜头8块多钱上车中远海控.HK，然后上车第二天就连续下跌，跌了一个多星期。
真是一买就亏啊。
后来 ……不说了。
当然，2023年就强烈推荐的中国海洋石油，由于港股那28%的操蛋的红利税，错过了低价上车的机会，后来还是忍不住用一股平安（港股）换了两股海洋石油，勉强上了个车。
弥补了些许遗憾。
当时分享这笔操作的时候，好几位读者和会员，揶揄我说，菜头说看好，你得马上买，否则股价就上涨了。
当然，这是玩笑，还是要看价格的。
确实倒是读者里面很多人都比我赚得多，这是事实。
2024年赚钱超过30%的伙计，待会在留言区冒个泡！
上面提到的这种悲观的情绪，这几年在平安和招行的身上也有。只不过，相比于2020年前大家对于中国海洋石油和中国神华的偏见，相对于2022年和2023年大家对于中远海控的偏见，更不用说市场对于“华晨中国”这个带BUG的烟蒂股的偏见了。
比起这些偏见，中国平安和招商银行要幸运不少，起码还有不小的一个群体是看好的。
而上面提到的这些公司，当初几乎是一致不看好啊，否则当时的股价怎么会跌到这么低呢？
当然，中国平安和招商银行大致有出坑的趋势了，正如菜头昨天的文章所讲，正反两个预期都对公司有利啊，跌不下去了啊。
菜头就等着哪天各路墙头草大V回来吹招行和平安了。
似乎，悲观的预期，现在又轮到白酒行业了，贵州茅台的股价会被杀到3位数吗？
医药也是如此，港股的石药集团也回到了个位数的滚动市盈率，略有瑕疵的复星医药.HK目前只有0.7倍PB。
永续消费行业，当前被极度悲观的市场情绪，杀到了低于大多数周期行业的估值。
可是，全世界大多数时候永续经营的快消费产业的平均估值，都是远远高于强周期行业的啊。
你的超额收益，总是来源于与大多数人不同的意见。
而人声鼎沸处，多半是一片绿油油的韭菜儿！
全文完。
以上为菜头的个人思考和总结，不构成任何操作建议，请结合自身的实际情况，获取属于你自个儿的那份成长和认知。
点个发财赞，股票涨停！
原创首发 | 菜头日记（ID: CT600519)
作者 | 菜头
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