两家企业2016年的年报几乎同时出炉，股价表现则是冰火两重天。瀚蓝环境年报一出炉股价就大跌，三聚环保则在年报出来前已经闻风而动，勇创历史新高。或许大家都会说，从股价走势就可以看出来哪家股票更有投资价值了。考虑到市场先生时不时就会给一些公司来个神奇的定价（比如乐视网、全通教育、飞天诚信），理性的分析一下还是很有必要的。
我们先来看下“惨巴巴”的瀚蓝环境的利润，其2016年的扣非净利润为4.9亿，同比增长31.83%；其实如果能够一直确保这样稳健的增长，将是一只令人偷着乐的好股票，不过我大A股的投资者对于增长率低于40%的小盘成长股一般都是大失所望的。
再来看看亮瞎眼的三聚环保的利润，其2016年的扣非净利润为16亿，同比猛增96.43%；而且非常自信的发布了今年一季度的暴增预报：97.16%-121.81%.一季度将进账4到4.5个亿。
我们再来看一下现金流。瀚蓝环境2016年经营活动产生的现金流量净额为11.8亿，而且2015年是12.6亿，2014年是8.3亿，每年都远超净利润。2016年公司的解释如下：公司报告期经营活动产生的净现金流量是 117，853.23 万元，而净利润是 55，611.57万元，两者相差 62，241.66 万元，主要原因是计提了折旧25，020.56万元、摊销了无形资产及长期待摊费用 31，848.55万元、支付财务费用 21，291.30万元，存货增加 8，433.75万元，经营性应收项目减少5，349.25 万元，经营性应付项目减少14，247.19 万元。
三聚环保2016年经营活动产生的现金流量净额为3.2亿，2015年是6000万，2014年是3亿。本期折旧1.4亿，无形资产摊销1000万，长期待摊费用摊销900万。
瀚蓝环境折旧多，主要是因为其非流动资产的体量很大，达到115亿；三聚环保仅有21亿。
应收账款方面，瀚蓝环境为2.62亿，比2015年的2.42亿增长了8%；三聚环保为64亿，2015年为36亿，增长了78%.瀚蓝环境应收账款远低于利润，而三聚环保应收账款为利润的4倍。公司解释说：一方面，公司客户主要分布在石油炼化、煤化工等领域，并与公司保持着长期的合作关系，客户的信誉整体较好，公司应收账款质量较高，且实际发生坏账的可能性很小，但是相关客户回款周期较长；另一方面，公司近年加快从传统的剂种提供商向能源净化综合服务商进行战略转型，向客户提供整体解决方案和实施工程项目建设，前期垫付资金较多，造成应收账款增长较快。如果客户发生重大变故，导致其资金状况和信用状况发生重大不利变化，则可能对公司应收账款回收产生重大影响，从而影响公司业绩。
一句话总结，瀚蓝环境的命运掌握在自己的手里，三聚环保的命运掌握在整个行业下游或者说生态链上，一个链条出了问题，就会产生巨大的波动。
正因为现金流好，瀚蓝环境的分红显得更为慷慨一些，为1.53亿，占利润的30%；三聚环保为2.4亿，占利润的15%.当然，按理说处于扩张期的企业，根本就不应该分红，只是中国股市监管规则中，有一条媲美“第二十二条军规”的规定：只有分红的才能获批融资。（有能力分红的还需要融资吗？需要融资的还有能力分红吗？）估计两家都是为了下一步的融资咬牙分红。