1.段永平：在所有的假设条件中，时间越长， 变数越多。如果能找到时间长也不变的公司，那就是最好的投资标的。巴菲特的 公司里就有不少这类公司，他们的优势不会随时间和技术的变化而变化。
2.段永平：其实供求决定价格在每个时点都是对的，但用这个结论去投资却经常是 错的。价格围绕价值上下波动，所以价格是由价值决定的。所谓的资产的价值 取决于其能够产生的未来（净）现金流。这一点就是所谓价值投资里的“you must believe”的唯一的一点，关键时刻往往很管用。不是骨子里信这点的人其实都 还不是真的“价值”投资者。
3.我任何一个投资，我认为它有价值的股票大概不到三年，它都反映出它的价值，或者倒过来也一样，我认为没有价值的股票或者有大问题的公司，我认为它超值 （高估）了，大部分可能三年四年它也就回归它的本源了。
4.在伯克希尔·哈撒韦 2009 年年度股东大会上，一位来自密苏里州圣路 易市的股东问 10 年期现金流折现模型，我们看巴菲特和芒格是如何回答这个问 题的：
巴菲特：所有的投资都是现在付出现金，未来收回得更多。“一鸟在手”这个理 念来自于大约公元前 600 年的伊索，他懂得很多东西，但他不知道当时自己生活 在公元前 600 年，不可能知道一切(笑声)。问题是林子里有多少只鸟？折现率是 多少？你对捕得这些鸟的信心有多大？等等。我们做的事情就是这些，如果你必 须通过电脑或者计算器才能解决这些问题，就不应该介入这项投资。这样的投资 属于“太难”的类型，我们应该买入那些显而易见的投资，这些投资的吸引力不 使用电脑也能清楚地发现。
芒格：我有些最糟糕的商业决策就是因为详细的分析造成的，高深的数学是错误 的精确。商学院就是这么做的，因为他们必须做些事情。
巴菲特：祭司必须得让自己看起来比懂得“一鸟在手”更多。错误的精确是疯狂 的，1998 年的长期资本管理公司危机让市场看到了这一点，这种事情只会发生 在那些高智商的人身上。去年 9 月中旬的市场如此动荡，以至于你不能计算标准 差。人们的行为不遵循数学法则，认为不需要理解的高深数学将带领你前进的想 法是严重的错误，它可能会让你误入歧途。
这段问答对我们理解未来现金流折现值“不是计算的结果而是一种思维模式”应 该很有帮助。
段永平：我觉得所谓未来现金流的定性分析比定量分析要重要的多， 用公式的人往往会陷于细节而忽略整体。