在具体的投资标的方面，雷石价值基金有什么投资偏好呢？
第一个，是互联网偏好。
过去长期投资腾讯、Facebook、google、亚马逊股票的投资者，应该都获得了非常好的回报，不但远远跑嬴了恒生指数、标普500指数，也远远跑赢了世界上最成功的价值投资者巴菲特的投资组合。
巴菲特以前是说过他不投科技股，那么，是不是说投资我刚才说的这些公司就不是价值投资呢？
需要提醒大家注意一下，情况也在改变，巴菲特最近几年开始买入IBM、苹果等“科技股”，在最近的投资交流中，巴菲特和芒格，都在反思他们应该买入google、亚马逊，以后，他们会不会反思应该投资腾讯、Facebook呢？
在我看来，某些互联网产品，是最符合经典的价值投资理念的。
投资企业股权，是为了获得利润。要有利润，需要企业有大的市场份额，高的利润率。而企业市场占有率和利润率最大的敌人，是竞争。一些优质企业，因为品牌、技术、特许经营权、管理上的优势，能够有较高的市场占有率，能维持较高的利润率，投资它们的股权能获得不错的回报，这是价值投资理论的一个重要支点。
但是，基于品牌、技术、特许经营权、管理形成优势的企业，相对竞争优势都是有限的，表现为单一企业的市场份额和利润率都有天花反，其原因在于，品牌、技术、特许经营权、管理能巩固自己的优势，却很难伤到竞争对手，所以无法完全消灭竞争。
但是，有些互联网产品，有神奇的特征，就是具备“自我实现”的功能，越多人用越好用，越好用越多人用，越多人用越好用，越好用越多人用，最后，竞争对手的产品没人用。为什么会现在这种“自我实现”的现象？请大家了解一下“网络效应”。
所以这个世界上出现了这么一些怪胎公司：首先是市场份额接近完全垄断；第二是利润率一直维持在较高的水平，而且企业的可变成本还有很大的压缩空间；第三是这些企业的利润，还长期保持较高的增长速度。
其实，这样的怪胎公司，过去也存在过，但在互联网时代走到了一个极致。这些企业，可以说比基于品牌、技术、管理、特许经营权树立竞争壁垒的公司，有着更深的护城河，所以也是更好的价值投资标的。
投资于有“自我实现”功能的怪胎公司，正是雷石价值基金的一大偏好。
第二个，是中国偏好。
中国过去三十年的经济增长是一个奇迹，中国一下由农业社会进入到后工业社会。仔细思考一下，就会发现这种奇迹是可以解释的：工业化信息化全球化的三化迭加、规模庞大的统一市场。中国很多产业和企业，已经具有全球竞争力，而越往后看，这种领先优势可能还会持续扩大。我找不出不投资中国企业的任何理由。
所以投资于根植中国市场、具备全球领先优势的中国企业，是雷石价值基金的另一大偏好。
第三个，是精神偏好。
商业的本质是满足客户的需求。
人的物质需求是有限的，精神需求却是无限的。
人的物质支付能力理论上是可以无限扩张的，人的精神支付能力却是无法扩张的。
人在物质需求方面的支出都是斤斤计较的，精神方面的支出却是根本不计价。
这导致满足精神需求的公司，市场空间更大，定价权更强，利润率更高。详情可以参考：
投资于用低成本的方法满足大规模客户精神需求的公司，是雷石价值基金的又一大偏好。