$海源复材(SZ002529)$ 【国君机械】海源复材（002529.SZ）现场调研要点

HJT项目优势：（1）背靠赛维基础，与业内巨头相比没有动辄20-30GW的PERC产能包袱，无需经历TOPCon这一过渡性技术；（2）微晶硅技术；（3）铜金属化技术；（4）旋式铸锭单晶技术。三大技术叠加可实现每瓦电池片成本低于1元的同时效率高于PERC。公司第一条600MW量产线预计于2022年6月底7月初装机，2022年底前至少完成2GW的HJT产能。

微晶硅：微晶硅优良透光率与低缺陷特质使其单面可提升0.5%的光电转换效率，同时该工艺所需的低温环境与HJT不谋而合。晶格尺寸与晶化率两个参数直接决定效率提升幅度。公司使用美国应用材料的八卦形设备——Cluster PECVD完成微晶硅工艺，该设备可弹性调整腔体，不因单一腔体工艺、时间、维修而影响设备整体的运行。

铜金属化：考虑用银成本（银栅线每瓦成本0.2-0.23元、铜栅线每瓦成本0.1元）、导电性（混入有机物的银浆不同于纯银，其导电性低于铜）及半导体领域先例，公司2018-2019年进行HJT立项时就致力于以铜代银。公司利用高精度的光刻机进行图形化，刻线宽度为当前市场主流的1/3。当前除公司与国电投外，竞争对手的产品无法消除铜的内应力，易产生栅线剥落问题，同时竞争对手设备不成熟、产能与良率受限，不适应光伏的量产环境，被迫采用挂镀方式。

旋式铸锭单晶：2020M12公司成功研制世界首个旋式铸锭单晶炉，其温度场更为均匀，边缘控制较佳，生产应力小，可降低用电量（7度/kg<16度/kg）。旋式铸造可将热对流强度提升10倍以上，在此背景下原先单晶料（80%）+多晶料（20%）的投料配比可改为多晶料+回收料，投料成本节省一半。该工艺的综合出材率从普通铸造的50%（考虑圆转方）提升至60%，剖面鲜有炸花现象，同时满足硅片大尺寸需求。综合而言，旋式铸锭单晶硅片成本较普通单晶硅片低20%-45%。