打新基金套利小结
2014年1月11日发布“散户打新之基金套利”以来，14日-16日分三批申购国联安安心成长混合基金，21日基金具备了赎回条件。现将操作总结如下：

一、操作回顾

为公平起见，将申购起始日设定为1月13日，国联安基金净值为0.588元/份。

申购费率为0.6%，赎回费率统一为0.5%，合计为1.1%。

至1月21日，国联安净值为0.596元/份，较13日净值上涨1.36%。

按T+3赎回到账计算，操作周期共为12天。

扣除申赎手续费，收益率为：1.35%—1.1%=0.25%

年化收益率为8.2%。

二、总结

此次收益率未达到预期的问题在于：

1、对网下申购进入“有效申购名单”，与实际获配比例，之间的操作黑幕没有足够的认知。简单以获配比例来计算，与实际有差异。楚天科技预计中签185.75万股，实际中签102万股，炬华科技预计中签81.36万股，实际中签60万股。

2、对国联安的总规模判断严重失误。2013年公告的规模仅有7.43亿元，10天时间，规模增加到了至少25亿元(有网友计算是28亿元），导致最终收益率大幅度下滑。

3、对于上市首日的新股表现，估计严重不足。两次停牌、尾市交易的罕见怪状，是想破了脑袋也预计不到的。导致基金对新股的出货可能严重不足。

4、对新股上市时间的判断不准。因ZJH原因，控制新股发行节奏，导致国联安新股上市久拖不决，还好21日全部上市，否则还不知道要等到什么时候。

5、基金申购时间有点太早。实践证明，等到新股发行日期确定后，再进行国联安申购也不迟。这样可以节约一半的时间，提高了年化收益率。

三、符合预期的判断

1、国联安的股票仓位

2013年四季度报告显示，国联安股票类投资仅占0.45%，债券类1.86%。似乎违反了最低5%基金合同，不知道为何会这样。

但总而言之，国联安的股票仓位符合“清仓货清仓”的预期，在这段时间的大跌中，净值基本没有遭受损失。这是套利的必要前提。

2、新股首日涨幅

原预计“新股上市存在炒作现象”，实际情况超出预期。

四、后续操作

国联安后续已经有3只新股中签，市值不大，约2000-3000万元，预计对净值的影响有0.4%-0.5%。未赎回的朋友，可以等待几只新股上市后，再行赎回。

近期套利品种的操作有：

1）东电B转A套利，时间半年，收益60%+

(2013年12月23日“东电B转A套利小结”）

2）资源A套利，时间4天，收益1.8%

（2013年12月23日“资源A低折套利风险提示”,12月27日“资源A套利小结”）

3）国联安基金新股套利，时间12天，收益率0.25%。

（2014年1月11日“散户打新之基金套利”，1月22日“打新基金套利小结”）