一、关于10亿元的去处,我是综合存货、应付账款、营业成本(材料)三者综合得出结论的。以下是我的分析逻辑
1.根据公司的业务特点,会形成公司购买商品、劳务现金支出的主要就是材料,我们姑且根据常理按8:2的比例分割,这10亿元,8亿元就是材料,2亿元安装劳务费
2.那么这8亿哪里去了?无非就是买了材料放仓库,或者买了材料而且生产产品卖掉了
3.我们发现仓库多出了3亿材料,而且应付账款多出了5.4亿元(假设这部份欠款也按8:2分割,材料款大约是4.3亿元),说明8亿元没有在仓库,或者可以近似认为,仓库的3亿元材料全部是欠款来的
4.通过年报中营业成本的构成,我们发现,材料同比增长了13.52%,这个比例不正常,为什么?因为销售量增幅只有6.82%,说明18年单台成本材料消耗金额加大了。进一步通过单台耗材金额对比,发现每台多出1.1万元,乘以总销量就是大约9亿元,因此可以近似认为多出的现金支出8亿花在这里了,差额1亿就是欠款。
这就是10亿元的去处,当然,数据可能不是绝对准确,但是在合理区间内即可,毕竟投资的财务分析不同于经营的财务分析。
二、关于现金流全年从19.3降到1.88,大约下降17亿元
1.通过流量表可以发现主要是收入端减少4亿元,这个附注很清楚,是保证金较少;第二是商品现金支出增加10亿元,这个我们上面分析了;第三,就是税费和其他支出多出2亿多,这个附注也有说明,管理费用和销售费用之类的,也属于正常情况。
三、个人大体浏览了年报,倒是觉得18年值得关注的是毛利率下降了,而且下降主要是来自成本端,也就是说公司抵挡不住上游的材料涨价(假设排除上游行业整体原因),造成的毛利率下降,这就比较被动,也是你所关心购买商品支出增加会不会持续的问题关键所在。
最后,还是那句话,我对这家公司理解深度有限,结论仅供参考。