对分众传媒的2022年年报，进行了一次系统阅读和分析。
以后如果公司不发生重大变化，我们就不再对它做大的分析。
这次也算是手把手教读年报。
本次对分众的进行了拆分，四个点看分众
（1）营收和营收结构
（2）成本控制分析
（3）严苛的应收款计提政策
（4）资产负债表简化、现金结构和投资板块分析
如果能静心看完，你一定会忘记股价，聚焦在公司身上。
投资本该如此
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以下是文章正文
成本分析，先说结论：
从职员人数和折旧两项来看，
人员减少800人，按人均12万年薪来算，可以增加1亿利润
从折旧来看，
23年24年折旧费用会进一步降低，根据历史折旧数据看，可以贡献2-3亿左右利润。
这一下就增加了23年24年每年3-4亿左右利润。
哪些成本？
1. 媒体资源成本（含媒体租赁相关使用权资产，折旧及影院媒体映前时长采购成本）
2. 职工薪酬
3. 设备折旧费
4. 其他营业成本
看下整体成本的情况：
媒体资源成本
这块媒体资源成本的下降，是因为疫情管控，物业免租带来的下降。
这个没啥太多可以谈的。
媒体资源成本和营收相关。分众人会把控好。不需要我们担心。
职工薪酬
分众传媒的管理费用，薪资报酬，离职补偿和职员人数的变化情况
先看职员人数变化
总人数变化，
18，19年达到职工人数最多的时候，
当时18年19年，分众传媒是疯狂扩张带来的成本高企，利润最低的时候。（18年19年因新潮传媒的高调来袭，分众和新潮展开了一轮抢点位大战）
而后，2020年是对19年乱扩张后的紧急止损。职员人数呈现断崖式下降。
这个属于“战略错误止损”
20年21年和22年，进行的调整是在疫情背景下的，主动优化调整。
其中包括22年因为疫情管控带来的业务下降，从而引起的人员调整，
和技术升级带来的人员调整。
用年报的原话：“电梯电视广告内容 4G 推送” “公司持续提升数字化、智能化营销能力，目前已实现云端在线推送，并将绝大部分屏幕物联网化，实现了远程在线监控屏幕的播放状态”
啥意思呢？以前需要人去一个个电梯或者一个个物业后台放置的链接电梯电视的电脑上一个个更新，今天不用了，在办公室坐着。几十个人就可以管理全国的所有的电梯电视了。
从人员的调整结构也可以看出：
运营人员已经下降了，连续下降幅度最大。
技术人员就是搞软件开发的。
看公司披露的软件开发项目，就剩下一个项目未完成了。
销售人员减少是因为22年的疫情管控带来的业务下降引发的。
未来预期随着业务的增加，销售人员会上升。
但可以比较肯定的是，运营人员和技术人员不会增加，反而有进一步优化的可能性。
媒体点位不受影响：
优化过程中，实现了成本降低，人员减少，
但是媒体点位数反而是稳步增长。
19年以后，媒体点位数的变化特点：
1. 一线二线城市的媒体点位数增加
2. 一二线城市增加的点位数以电视媒体为主，海报减少。
3. 三线城市减少，更多选择了参股的形式。其实简单地说，就是劳动外包。减少管理成本。现在中国的人力资源成本增加是所有企业面临的一个问题。
分众也披露了这个费用
4. 境外电视媒体增加至11.3万台，已经是国内一线城市的一半了。至于海外的盈利情况，我们单独再评估。
所以19年到20年的人员调整是一个止损行为。
但20年开始到22年的人员调整是一次主动调整行为，只是22年的疫情管控加快了该调整的进程。
当然随之而来的是管理费用的增加
因为炒鱿鱼是需要赔付的。
P19，管理费用增加了1个亿。
但是这个增加是一次性的。未来这块管理费用会逐步减少，趋于稳定。
年报中，管理费用增加的这1个亿，年报也给出了解释，离职补偿金。
设备折旧费
设备折旧这块，已经到头啦。
理由很简单，折旧到0了，还有啥折旧的。
这个也是因为分众对媒体资产的折旧年限定在3到5年的原因。
预期2023年2024年的折旧费用会很低。
因为当时媒体点位数的高峰是在18年19年大扩张的时候布下的，
从数据上就可以看出，折旧的高峰值是在18年19年，折旧费用在5.68亿和6.08亿。
这几年的新增数量没那么多。22年已经降低至4亿。
所以2023年2024年预期这块费用会继续下滑，而且是快速下滑至2亿和1亿上下。
折旧为0 了，但是电视还是可以继续用的。所以体现在未来的财报上，这块折旧费用的减少，反向提高利润。
从职员人数和折旧两项来看，
人员减少860人，按人均12万年薪来算，可以增加1亿利润
从折旧来看，
23年24年折旧费用会进一步降低，根据历史折旧数据看，可以贡献2-3亿，左右利润。
这一下就增加了23年24年每年3-4亿左右利润。
对海外的盈利情况做个评估
统计下：境外公司的总资产20.4亿，盈利9400万元，但是分众权益部分3932万元。
境外子公司的利润贡献，暂时对总体盘的影响不大。所以海外业务的拓展和对公司的业务贡献早着呢
这里还一个问题没有确认，就是这里的20.4亿是权益部分，还是包括其他权益的全部资产。
在投资者交流会上，江南春说“海外业务实现收入超5亿，2022年已经设立了日本公司 ，正式进入日本市场”。。。。
但是日本。。高楼不多啊 。。这个覆盖人群的效率高吗？
这个是我这个不懂行的人的思考，感觉日本的写字楼因为地震多发原因，单位点位覆盖的人群有限。未来的营收和利润贡献不知道怎么样。
这样，2023年的成本，是否可以自己估算了？