Part 1 和之前的预判做给回顾
先看表格，2022E是根据2023年1月底的垃圾经营数据推导出的2022年预判情况
回看2月7日文章《伟明环保 2022年净利润测算》
校对下考试的对错。
对的--营收基本持平，
2022年，公司实现营业收入44.46亿元，同比增长3.66%；
不太对的地方，但是也接近的地方
归母净利润16.53亿元，同比增长3.01%。
我推算的17亿，但我心里以为会在17.5亿上。
回看了下原因：
单位发电量出问题了
项目的质量下降，垃圾的热量降低,单位发电量的降低到361度/吨
之前一直在371以上！每吨垃圾的发电量降低了10度
以889万吨，81.5%的上网电量，
0.625的上网电价计，少掉10度的发电量
就是：
889*81.5%*0.625*10=0.45亿元。
这里就少了这么多项目营收！
加上管理费用增加，净利润的增长没有我预期增长得多。
这里其实还要考虑到单位垃圾焚烧站的垃圾量的减少。预期的在910万吨，也比预期少。
这两个数据背后反映的是，经济下滑，消费减少。身边体验是，去年疫情管控下，餐馆业到冰点，大面积的关店潮。
part2 对伟明的认知
垃圾焚烧项目的目前情况是
发电项目的建设期进入尾声。
不知道大家还记得我之前的一幅画没有。
本画作收纳于2022年10月20日的《面对波动—说说伟明环保今天的跌停》
这里备注下：这个EPC收入只说是和垃圾焚烧项目相关的EPC收入，23年的EPC项目会包括垃圾焚烧项目的EPC收入和出口到印尼给格林美的EPC收入两块。
所以对伟明环保垃圾焚烧的定性已经给出《伟明环保为什么不拿垃圾发电项目了？》
①未来5万吨垃圾量到顶以后，形成的现金流，我给出的估值就是400亿到顶。
新能源的估值需要等新能源产业链更加明确后再去估值。
②现金流将好于利润的判断，这里说的是经营现金流：
做个调整：这个21.9亿现金流-3亿左右，19亿左右。
这个3亿来自哪里呢？
来自去年项目上网后，有5.2亿的应收款，这个现金流在今年体现出来了。
解释下给各位听：
“可再生能源基金的那个目录的话，你要报进去才有享受到补贴，但是这类这个东西的话，这两年审批进度比较慢，那么就是比如说他六月份今年投产，到明年才进目录，那么这一年间形成的一部那部分就会形成未确认的这块，然后，一旦进入目录以后，那这块就消掉了。”
所以去年5亿的未确认，和今年的2.4亿未确认，中间的3亿可以给减去。
也就是今年的现金流在18.9亿左右。
和去年是持平的。这样平滑下，营收和净利润和现金流，21年、22年就基本一致。增加幅度都一致了。
Part 3 下回再慢慢陪读伟明22年年报
给自己又留了作业！
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