固德威跟踪笔记20240514$固德威(SH688390)$

1、总体：4月份并网+储能排产6~7万台/出货7.2万台，其中并网6.5万台；4~5月排产环比增长40%~50%；总体判断Q2确收可实现环比翻倍以上，费用率控制在10~15%；

2、储能逆变器：23年10-11月1000~2000台/单月，12月3000~4000台单月，24年1月1000台，2~3月可以做到3000~4000台，4月份6000~7000台，预计5~6月份达到8000~10000台。维持6月底欧洲库存至正常的判断；

3、组串逆变器：Q2组串排产/出货较好，得益于中国/新兴市场（印度/巴西/巴基斯坦等）的起量，以及核心市场增量贡献。短期看，巴西/巴基斯坦市场同比增长50%或者更多，公司缺料的时候暂停了发货，故对于公司而言弹性更大；

4、组串逆变器盈利能力：当前国内外排产各50%，海外新兴市场、核心市场（欧美澳洲）各50%；其中国内毛利率16~18%，海外新兴市场30%，欧美35~40%或者40%+，综合来说预计并网逆变器毛利率20~25%；

5、德国户储装机不佳的原因：①降息推迟；②户储非刚需产品，只是用于改善生活，有观望情绪；③去年德国推出第一期光储充政策，今年有望推出二期，因此大家的观望情绪很浓厚。