最近一个多月，黄金涨疯了。偏偏大家还就越涨越买，商场里人最多的两个地方可能就是金店柜台和彩票柜台了。
不仅线下黄金热火朝天，各种与金价挂钩的金融产品也水涨船高，黄金概念股频频涨停，3月以来，黄金ETF的涨幅超过18%，对比一下，同期上证指数涨幅不到0.5%。
越涨越买的散户、有资产多元化配置需求的高净值人群、投机或配置型的金融机构、黄金制造商、以及各国中央银行，都在这次上涨中通过各种各样的投资方式贡献了自己的力量。
对于大多数普通投资者来说，常见的黄金投资方式包括实物黄金、黄金主题基金、黄金股票、黄金期货。
实物黄金最传统的黄金投资方式，包括金条、金币等。它的优势在于投资者可以实际持有黄金，感觉更为稳妥。然而，实物黄金的起投门槛和回收损耗较高，而且需要考虑储藏和安全问题。
另外，实物黄金的售价通常等于金价+溢价。当购买一件金饰时，除了支付黄金本身的价格外，还需承担一定的手工制作费用，即便是银行出售的金条，其每克的售价也常常高于黄金的现货价格。
黄金股票就是黄金产业公司的股票，这类投资方式的价格波动较大，除了黄金价格的波动外，还会受到公司经营状况、市场环境等多种因素的影响，因此也更适合熟悉股票市场的投资者。
黄金期货是一种更为专业的投资方式，允许投资者进行杠杆交易和多空双向交易，黄金期货通常被专业机构投资者用于套期保值或套利交易。这类投资方式对投资者的认知要求较高，交易风险也较大，不太适合个人投资者。
所以近年来，黄金主题基金逐渐成为投资者的新宠。但黄金主题基金种类繁多，又该怎么选择呢？
如何通过基金参与黄金投资？
当前，国内黄金主题基金主要分为三类：黄金ETF、黄金股ETF和QDII类黄金基金，它们分别追踪黄金现货价格、投资黄金产业链上市公司股票，以及以伦敦金下午定盘价为基准的海外黄金市场。
黄金 ETF 投资于上海黄金交易所黄金现货合约，紧密跟踪主要黄金现货合约的价格变化，一手(100 份)黄金 ETF 对应 1 克黄金，相当于存放于上海黄金交易所的实物黄金的持有凭证。通常会将超过90%的资产投资于现货实盘合约、上海金集中定价合约、现货延期交收合约等，而剩余资产主要投资于货币市场工具保持流动性。
截至2024年3月末，国内市场上共有14只黄金现货ETF，它们支持场内申购和赎回，提供了现金和黄金现货合约两种交易模式。实物申赎机制的存在为投资者提供了套利机会，这成为黄金ETF区别于一般ETF的主要特征。
然而，在实际操作过程中，选择使用黄金现货合约进行申赎的投资者需要在上海黄金交易所开设并备案黄金账户，而且黄金现货合约的最低申赎门槛通常较高，超过10万份，限制了便捷性。因此大多数投资者更倾向于使用现金合约进行交易。
黄金股 ETF 跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，该指数从内地与香港市场中选取市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为指数样本，成分股包含 A 股和港股主要黄金产业上中下游的上市公司，权重股有紫金矿业、山东黄金、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金等。
相比黄金 ETF，它的价格波动可能会更大，投资者在投资时不仅要考虑黄金市场的走势，还要关注股票市场的变化，因为它同时受到两者的影响。
QDII 类黄金基金主要投资于海外的黄金 ETF，跟踪的是国际金价，这些基金通常将80%以上的资产投资于发达市场交易所中的黄金ETF，并进行定期调整，覆盖纽约、伦敦、苏黎世等地的黄金市场。但 QDII 类黄金基金的费用率通常高于黄金 ETF，并且会受到 QDII 额度的限制。
此外，黄金QDII基金的申购赎回周期较长，资金划转可能不及时，从而错失市场机会。而且在黄金价格大幅上涨的背景下，黄金主题QDII基金的收益表现通常不如黄金股票基金。
总的来说，黄金股ETF适合愿意承担更高风险以追求更高收益的投资者；QDII 类黄金基金提供了海外市场黄金投资的渠道，但需要注意费率较高等问题；而黄金ETF因为有无杠杆、被动跟踪黄金价格的特点，投资难度较低，操作便捷，而且产品规模和数量较多，是较为理想的投资选择。
黄金ETF之间也有不同？
黄金ETF为投资者提供了一种相对简便且高效的投资黄金的方式。截至4月16日，14只商品型黄金ETF的规模已突破500亿元关口，而去年末这个数值仅为290亿元。其中，国内规模最大的黄金ETF——华安黄金易ETF，规模已突破200亿元，达到216.64亿元。
在中国，黄金ETF主要分为两大类：上海金ETF和普通黄金ETF。截至2024年3月31日，沪深两市共有14只黄金ETF上市，其中7只跟踪上海金（SHAU），另外7只跟踪AU9999，两者数量相等。
上海金ETF与普通黄金ETF的底层资产相同，都是基于交易所认证的金锭。它们的主要区别在于可投资的品种范围。上海金ETF的可投资范围更广，除了包括黄金现货合约如AU9999、AU9995和AU(T+D)外，还能投资于上海金集中定价合约（SHAU）。
所以上海金 ETF 和普通黄金 ETF 的主要区别就是“上海金”，“上海金”是什么？
“上海金”是上海黄金交易所于2016年4月19日推出的定价合约，它代表了以人民币计价、在上海交割的、重量为1千克、成色不低于99.99%的金锭。这一合约通过交易所的定价交易平台实现交易。
在“上海金”推出之前，中国的黄金交易价格多依赖于伦敦金的定价。作为黄金生产和消费大国，中国推出“上海金”旨在建立一个以人民币计价、反映国内黄金市场供需关系的基准价格，与伦敦金形成了互补。
在交易方式上，上海金与普通黄金合约（如AU9999）也有显著差异：上海金通过指定会员的集合竞价形成基准价，而AU9999则是通过所有参与者的现货实盘撮合交易。
1、定价权威性：上海金的基准价由交易所审核的会员和客户集中定价得出，参与者包括金融机构和贵金属产业链的龙头企业，因此在定价上具有较高的权威性。
2、潜在的收益增强：上海金ETF支持保证金交易，并为资金提供两天的理财期，基金管理人可以通过货币市场操作如国债回购、银行间回购或活期存款等手段进行资金管理，以增厚产品收益。此外，上海金ETF还能通过黄金租赁业务进一步增强收益。
除此之外，黄金ETF之间还有费率、申赎机制等差异，大家可以通过对比挑选最适合自己的产品。
从交易的便利性、成本效益和风险管理等方面来看，黄金 ETF 的确比实物黄金更适合投资者的需求。通过投资上海黄金交易所挂牌交易的黄金现货合约，让投资者能够通过购买和出售 ETF 份额，轻松参与黄金现货市场。
目前，国内共有14只黄金ETF，每只都发行了相应的联接基金，没有股票账户的投资者也能在场外轻松购买黄金ETF。
但价格处于“高位”的黄金ETF，还能继续“上车”吗？
近期确实有多家基金公司、基金投顾机构都提示了短期投资者需注意金价回调风险，如果目前账户内已经配置了充足的黄金资产，可以暂时观望，无需过度激进地加仓。
但从长期以及分散投资角度，鉴于黄金与其他主要资产类别之间通常存在弱相关性，在现有的股票、债券等资产组合基础上，适当增加黄金ETF的比重，有助于提升组合的整体收益潜力，并有效降低波动风险。
声明：本资料不构成任何投资建议，投资有风险，决策需谨慎。
参考资料:
[1]【华安证券·金融工程】专题报告：南方上海金ETF：把握黄金投资机遇，共探“金”色未来