关注凯普生物以来，对其生产性资产、经营性资产、无形资产、估值等等做了一些分析和思考，并转化成了文字与各位球友分享讨论。分享后有些朋友问我，凯普生物与金域医学、迪安诊断等同行业的产品是否有竞争关系？我这个问题的根本就是凯普生物的护城河到底有多宽广？目前为止，我认为凯普生物有护城河，但不宽广~！这也是我现在只有200股的观察仓，一直没有建仓的原因。一是凯普生物市占率靠后。凯普生物是两条腿走路，一个是分子诊断，一个是第三方医学实验室，这两个市场是行业的上下游关系，都在快速发展，整体散、乱、小竞争激烈，CR5都不足40%，凯普生物的市占率、排名都靠后，与头部企业的市占率差距有10-20个百分点，尤其是随着行业存量市场的集中，差距可能进一步扩大。二是凯普生物的技术壁垒不够。凯普生物主要做的生殖健康检查，属于分子诊断里面的一个细分领域，目前是这个细分行业约占整体分子诊断市场的15%左右，有一定的技术专业性，那么其他分子诊断企业可以进入这个领域吗？答案是可以，因为技术壁垒并不高，凯普生物拥有自主知识产权的导流杂交技术平台汇集了PCR扩增技术、分子导流杂交技术和生物芯片技术仍然以国内成熟第二代荧光定量PCR为基础，正向第三代发展演进，与其他分子诊断企业的技术相比没有很大的优势。三是第三方实验室的依附性较高。凯普生物的第三方实验室做的是医院表外业务的特检，是凯普生物的分子诊断试剂与仪器的销售、展示窗口。他要依附于国内一、二级医院给饭吃，凯普生物的产品消费者是患者，但是患者没有选择权，选择权是医院的，显然凯普生物的议价能力很弱，尤其是技术不占优的情况下，医院可以选择凯普，也可以选择金域或者其他的某某，护城河高吗？这也是凯普生物为什么要建立妇幼医院的初衷，想要延伸至源头，把客户直接抓在手中。
球友提的第二个问题是：为什么你自作聪明的不用新冠检测的利润推算估值？我基于两个方面，一是新冠检测利润不可持续。新冠未来最大的可能会成为流感，属于常规检测，本身检测技术门槛不高，激烈的竞争将利润抹平。另外可能将面临降低收费标准和纳入集中采购，对于未来利润的提升作用有限。二是降低净资产收益率。通过新冠检测创造了利润同时增厚了净资产，为股东创造了价值，但是如果不分红或者投其他项目的话，将造成净资产收益率的降低，新的股东价值实际是损耗。
所以我在观察，市场能否给凯普生物足够的安全边际，妇幼医院是否投资顺利盈利。