$俄罗斯铝业(00486)$
俄鋁本業最大影響因素是鋁價, 上年受制裁事件影響升到2000-2200水平, 今年則1800-2000, 如2017相若.

反觀鋁產量或附加值產品, 鋁產量其實沒大上落, 而附加值產品(佔出貨50%, 管理層往後將會回到40%水平, 對EDBITA每噸影響80-100美元), 其實對整體業績影響不大(可能一年只影響4千萬到1.1億美元).

2018年, 鋁價高漲, 而大半年出貨不被影響(到Q4才開始浮現影響), 純利約17億美元, 創新高. 沒錯, 說制裁俄鋁, 以為會令業績差, 但剛好相反, 令鋁價大漲, 反而令俄鋁賺得多.

2019年, 俄鎳貢獻應該比2017年多(如第1季4億美元), 本業參考2017年業績(當年鋁價相若), 或鋁銷售及附加值生產品減少部份的話, 拉上(俄鎳)補下, 非常保守說, 全年純利12億應該能維持, 或很大能更理想(俄鎳一季4億, 4季也16億減貴金屬下跌因素, 可能12-16億. 即俄鋁本業不太蝕錢已可以賺更多).

純利12億計, 保持低PE(現價計PE約4.7, $3.5-PE約5.6, $4 PE約6.4);
15億計, $3 PE約3.8; $3.5 - PE約 4.5; $4 - PE 約5.1;

加上管理層考慮今年派息, 能長期持有.
持有3年, 收息+股價, 50%回報是很有可能.