| 发布于: 修改于: | 雪球 | 回复：10 | 喜欢：2 |
1、日上上海这两年营收大头在有税，你不能用去年的总的营业收入去比
2、23q1，在原协议上，中免其实是对上机有补贴的，基本不赚钱甚至亏钱在做
3、24q1上机免税你算的是对的，大头在香化，18%扣点率。销售额是有点太少了，但说比去年降低就不现实了
4、为啥上机最近这么强我也不懂，预期重奢开业很快大爆?那又为啥中免砸那么狠
答案是不知道，因为只披露合并报表不披露单公司的详细报表。但可以从中免上机的业绩披露会的一些交流获得，也可以可以通过一些侧面的指标推算，比如今年可以通过扣点倒算，但去年不行。
有些推算比如这篇文的作者：
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2.我在我的分析文章中也对中免免税业务的来源进行了拆分，试图测算出离岛免税和口岸免税二者的具体金额，我用的方法是通过免税特许经营费测算，离岛免税特许经营费是收入的4%，口岸免税是1%，再根据特许经营费占免税收入的整体比例，测算出口岸免税和离岛免税各自的占比（结果是2023年口岸免税124亿，离岛免税318亿[笑]
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上机大约占口岸一半，也就是说23年全年60亿左右。
23q1的话，我没记错在哪看到好像是说200多万客流＊300多客单价，八九个亿的样子。
都是估计的，不一定准，有时候可能有较大误差。
一季报之前，我最差的预期是环比微增，4.5-5亿，也没想到利润能低于4亿……
去年一季度浦东机场销售额很低，刚放开。同比下滑57%不知道咋来的，日上上海线上大幅萎缩了吗？客单价有季节性，春运2个月和暑期2个月低，整体看目前香化烟酒全年客单价相比19年低100元左右。
国际人流量上去了，免税销售额却很差，很明显，是中免垃圾，给他流量他接不住。上机不是傻子，合作伙伴能力这么差，26年还会按提成方案把场地租给他，除非上机变成中免的下属单位。
也是一个角度，不过“机场看免税”，打破这个。作为重资产公用事业，没有给高估值的依据啊。哪怕是讲公用事业涨价预期的故事，也支撑不了这么高的pe……
今年一季度除了免税，基本都恢复得七七八八，国内超过19年，甚至国际航班也恢复差不多80%，但是扣掉免税收入的话，只有大概1个亿利润，不说勉强盈亏平衡吧，确实也差不了多少。至少在目前的合作模式下，两家公司是一荣俱荣，一损俱损的，甚至短期是上机更依赖机场免税的收入，占收入和利润的比例更高。