转一篇论股指期货新规的文章 浅谈中金所新政的影响
刘继铭 09-05 10:59
中金所新政：

一，超过10手当日开仓单个品种买开与卖开之和构成“日内开仓交易量较大”的异常交易行为。套保不受此限。

二，9月7日起股指期货个合约非套保持仓交易保证金提高到40%，套保合约提高到20%。

三，当日开仓平仓的手续费提高到万分之二十三。

据此推算以IF1509为例，投机股指期货的交易无论做多还是做空，之和最多当日只能开10手。此条规极大的限制了裸空裸多的投机交易。否则会以“异常交易”受到相应的“处置”。如何处置还没有见到细则，估计没有头大的敢犯傻！无法条的处置，大小轻重均可。

保证金提高到40%，开一手IF1509合约大约需要36万元，50万元户基本只能退出交易，因为完全没有了安全边际。100万元户也只能开1手，确保安全边际。开2手就没有安全可言。

提高交易手续费到万分之二十三，开平仓1手的手续费高达4000元以上，交易成本高达14点，也就是没有14个点的点差，你就死赔！注意这一条没有写套保另外有政策，是同样的手续费。

这个新规首先是说明大佬们推崇的“期货从来没有影响现货走势，具有价格发现功能，缩小了现货的振幅”的理论被中金所“推翻”，这也算中金所“做对眼见为实的事”纠偏吧。

按照这个理论IF期货的远期合约1603贴水727点，就说明机构看明年沪深300指数继续大跌，原本“合理”而有关部门不可接受！

新规让小户停止参与投机，那么只剩大户和机构。看起来给机构做股指期货大开方便之门，实际情况呢？

机构做套保合理，那么机构就是最大的空单持有方。机构要做空盈利就要同时卖出现货砸盘，空单比例多出现货的部分就成为“投机”单！就要交付高额保证金，补够20%。同时套保的对手单就是投机单，投机已经被大幅限制，股指期货大幅减少了流动性，机构海量的套保单怎么平仓？理论上机构持股可以做套保，关键是平仓无论多空单，谁来接？国家队接？笑话！

那么机构只有两条路可走：要么立即斩仓减空，没有人开空，卖不出来呀；要么回补现货买入股票做空单的对冲！机构会再次开空给投机盘平仓空单的机会吗？

假如国家队确保沪深300横盘不涨不跌，维持3300点到9.18号交割日，所有空单净赔！当然国家队也没有这个本事。但是国家队做多期指还是很容易的，这里仍然是突破口！一旦国家队出手做多股指期货，所有机构的空单将被“关门打狗”，又卖不出来，无法平仓，唯一的出路就是补充现货，买股票，要不然就买期货多单对冲！

这就是中金所新政有可能带来的影响，无论做多还是做空，没有流动性的期指市场成交量会进一步大幅萎缩。这也是下周最大看点！股指期货交易量远超股市数倍的景象不会再有了，看股指期货是否还有日内涨跌各200点的振幅吗？

后遗症：这个新政的有效期是多久？一旦结束新政“再撒手”怎么办？谁都明白这是临时措施！

关注周一的期货开盘吧，至少新政表明了官方的态度：做空要随时冒国家队出手做多期指的巨大风险！