重温旧文：巴菲特自掏32万美元“设赌” 对冲基金应战

2008年06月14日 08:28中国证券报

美国“股神”沃伦·巴菲特日前宣布，他将自掏32万美元设一“赌局”，押注标准普尔500指数将战胜一个包括数只对冲基金的投资组合。

  对冲基金应战

与巴菲特打赌的是总部位于纽约市的一家名为Protégé合伙公司的对冲基金，根据协议，双方将各自出32万美元“赌注”，并将总共64万美元全部用于购买一只零利率的美国国债，这一笔投资在该“赌局”2017年结束时增值至100万美元。在这一“赌局”中，对冲基金所有的管理费用、成本和开支都将被计算在内。

如果巴菲特最终获胜，所有的100万美元将进入他指定的Girls有限公司，巴菲特的女儿苏珊·巴菲特目前是该公司董事会成员；如果塞迪斯获得胜利，他将把钱捐献给总部设在伦敦的国际慈善机构ARK（Absolute Return for Kids）。

巴菲特长期以来一直批评对冲基金收取高额管理费的做法。他曾在伯克希尔·哈撒韦公司2006年年会上提出，他愿意自掏腰包100万美元与人打赌，指数型基金在10年期内打败任意10只对冲基金组合，前提是对冲基金要把所有的管理费和手续费等成本包括在内。

2007年7月，对冲基金Protégé合伙公司的共同创始人之一的泰德·塞迪斯发出了一封短信，表示他愿意与巴菲特打赌。泰德·塞迪斯说:“与巴菲特打赌，是解决投资界长期以来关于‘主动管理’与‘被动管理’理念的价值分歧的好主意。”

随后，塞迪斯与巴菲特进行了谈判，就这一“赌局”的细节达成了共识:他们将以5只对冲基金组合的业绩表现为基础，而不是巴菲特此前要求的10只对冲基金；但塞迪斯拒绝披露被纳入这一备受关注的“赌局”的5只对冲基金，原因是美国证交会禁止对冲基金做宣传广告。

分析人士指出，Protégé公司的旗舰基金——Protégé合伙人基金应当是这5只基金之一，否则很难说明对冲基金的操作水平。

  巴菲特不满对冲基金高收费

巴菲特的女发言人杰奎琳·威尔逊也拒绝对相关报道发表评论。不过“股神”本人近年来在其“致股东函”中一再表示，他非常关注对冲基金及其基金管理人收取的高额费用。

巴菲特认为，即使是那些经过仔细遴选的对冲基金在长期内无法跑赢大盘基准。他说，先锋集团的一只低费率指数基金都有可能战胜Protégé公司精心挑选的5只对冲基金的收益率。

巴菲特称，对冲基金经理就是一帮“2-20”的家伙，因为对冲基金一般会向投资者收取占其总投资额2%的管理费，每年还要分享投资利润的20%。“股神”认为，这样高的费用成本降低了这些积极投资者的回报率。

2006年，巴菲特在其年度“致股东函”中用两页的篇幅来论述对冲基金经理，标题就是“如何使投资收益最小化”。巴菲特虚构了一个名为Gotrock的家族与包括经纪商、经理人、顾问和对冲基金经理在内的助手团队之间的故事，该家族拥有全部的美国公司，但其助手团队消耗了Gotrock家族越来越多的收益。

巴菲特当时写道:“时至今日，Gotrock家族的耗费成本几乎占到了美国所有公司收益的20%，换句话说，为了支付这个庞大的助手团队，美国证券投资者实际上只能得到其投资收益的80%，即使这些家伙坐在那里无所事事也要如此。”

对冲基金欲正名

Protégé合伙公司成立于2002年，目前该公司管理的总资产近35亿美元。根据伦敦出版机构InvestHedge提供的数据，Protégé合伙人基金从2002年7月成立一直到2007年年底，该基金（扣除所有费用之后）的投资回报率达95%，远远超过先锋集团销售的标普500指数基金同期64%的收益率。

Protégé公司的管理团队在2006年中期就开始看空美国与次级抵押贷款相关的证券化产品，并在其对冲基金的投资中利用这一判断，因此大获其利。

塞迪斯称，与巴菲特打赌的目的是使更多的人了解对冲基金及其运营目的。他说:“我们希望开拓大家的眼界，以了解对冲基金投资的主要收益来自何方。”塞迪斯表示，对冲基金并不总是试图战胜市场基准，它们是要采用多种策略，以求在任何市场环境下都能实现正收益的效果。

不过，塞迪斯谨慎地表示，对冲基金并非适合所有人。根据美国证交会的相关规定，只有那些具备相应知识、资产在100万美元以上的人才被允许投资到对冲基金中来。塞迪斯说:“这也是为什么一些富有经验的机构投资者会将其一部分资产投入到对冲基金来的主要原因。”

巴菲特和塞迪斯同意定期披露有关对冲基金的投资情况。塞迪斯特意指出，如果市场下跌超过了10%，就要披露有关信息，以表明对冲基金有能力对抗不利的市场环境。以今年第一季度为例，美国股市下跌导致先锋标准普尔500指数基金的净值下挫了9.5%，而Protégé公司的旗舰基金——Protégé合伙人基金的净值仅小幅下跌了1.9%。

不过，巴菲特认为，合理的信息披露时机是每年春季，即伯克希尔公司发布年报的时候，最终他们都同意以这一时间为“赌局”选中的5只对冲基金业绩披露时间。