$冰轮环境(SZ000811)$ 冰轮环境——3季报调研纪要
一、要点总结
1、食品加工行业:有向好趋势。
2、政府项目:有改善，陆续有启动迹象。
3、利润率:毛利率有所提升，市场竞争回归理性。
4、新接订单:预付款低的项目占比提升。
5、生产状态:紧平衡，达到产能极限。
6、顿汉布什:在公司业务中增长最快，主要来自于国外业务。
7、华源泰盟:前三季度收入增幅12%，盈利1000多万。
8、CCUS:市场表现一直超公司预期。
9、LNG:工业气体压缩装备、液化装备一直比较火热。
二、问答交流
食品加工行业、政府项目目前情况?
食品加工行业有向好趋势，政府项目启动更明显。冷链相关设备利润率上升趋势。
石油石化行业市场空问和国产化率?
市场空间不清楚，公司只是提供了几个小的工艺段，是嵌在大项目之中的，没法拆分出市场总量，此外还有目前没进入的细分行业。国产化率逐步提高的趋势明显，公司设备逐步由边缘工艺段进入主工艺段。
合同负债略有下降，今年新接订单情况?
Q3预付款率低的项目占比在增加，预付款率高的项目占比有所下降。
项目交付周期是否有变化，政府项目过去由于资金结构问题的拖延是否有改善?
A:有改善，也有公司产能原因，目前是紧平衡状态，Q2、Q3营业收入差不多，基本达到了产能极限。与政府资金相关的项目陆续都有启动的迹象。毛利率提升的原因是因为工业客户占比提升么?对未来的预判?
A:几乎所有产品的毛利率都有不同程度的提高，过去毛利率低的项目经过几年的博弈达到了相对均衡的状态，市场竞争有价格底线，回归理性，Q3以来公司相比于同行业利润占优。
顿汉布什业务情况，数据中心业务和增长规模?
顿汉布什的业务在公司增幅最快，主要来自于海外业务的大幅增长，国内也有所增长，过去国内增速快，占比60%，国外40%，今年会有一些调整，国外占比会有所增加。
顿汉布什子在国内最成功的的市场是地铁站空调，
而23年年初给国内的业务单元限额1.8亿，优中选优(因为22年地铁站空调项目回款困难)。国外没有这类情况。
公司三季度出口情况，俄罗斯市场判断?
海外市场整体向好，商务信息很多，陆续进入落地阶段。新建项目有但不多，比如已经交付6000多万俄罗斯的CCUS项目，更多是原有化工项目的维护和升级改造，是刚需。俄罗斯市场展望:俄罗斯过去几乎用的都是欧洲设备，目前由于政治原因不得不转向其他国家。
LNG下游需求向好，Q3需求趋势是否有变化?
没看到变化，工业气体压缩装备、液化装备市场领域很红火，一直表现非常好。
股权激励方案解锁条件中“不低于同行业平均水平或对标企业75分位值”，同行业公司的口径是什么?
A:与业务相关，与公司业务完全相关的公司不太多，大约18-20家。
华源泰盟三季度增长情况如何?是否能回到2021年盈利水平。
不确定，前三季度收入增幅12%，盈利1000多万，主要看下半年，节能业务上半年亏损是常态，Q3尤其是Q4是重点。趋势来看盈利是没有问题的。
公司每年在三桶油的销售或订单的规模情况?
不掌握相关数据。今年增长是肯定的，三桶油阀门公司目前处于已经进入、渗透拓展的阶段，三桶油每家企业全国都有百八十个炼油厂，公司签合同不是与总部签。
进入供应体系后相对稳定:三桶油的供应商相对稳定，新进入者有较高的进入难度和较长的验证周期，因为化工企业对连续生产的要求是极度苛刻的，考核指标包括设备测试、制造体系、制造能力、品控体系、经营状况、历史业绩等。
项目类型:新项目比较多，比如精细化工方面。
国内竞争者:会有其他的国产企业，一直处于竞争中，不会有独供情况，也不只是价格上的竞争。
CCUS业务增长情况?是否已经进入平稳阶段?
CCUS业务超预期，市场比公司想象的还要乐观，具体原因还不清楚，市场信心比较充足。
23-25年预期:不好预测，一直是超公司预期。
压缩制冷换热技术在哪些工业新场景中有应用?
公司一直不断寻找新的应用场景，近期也做了几个项目，但还未公开，从发现到进入也需要相当长的时间和努力。