近日，麦德龙供应链有限公司（下称麦德龙供应链）首次向港交所主板提交上市申请，瑞银集团及招商证券国际为其联席保荐人。
麦德龙供应链称，募集资金预期将用于加强供应链能力和开发差异化的品牌商品，此外还将用于抓紧潜在投资或并购机会，以增加市场份额及扩充业务规模等。
连续三年营收超两百亿但逐年下降
根据招股书，作为一家食品快消供应链解决方案服务商，麦德龙供应链分别为超过5.2万名及超过8.8万名客户提供食品服务及配送解决方案及福利礼品解决方案。截至2023年12月31日，该公司在中国为物美集团的100家麦德龙门店以及366家物美超市门店及304家物美便利店提供零售商配送解决方案。
招股书显示，2021年度、2022年度及2023年度，公司的收入分别约为278.20亿元、271.02亿元及248.58亿元。2023年度收入相比2021年下降了10.6%，主要是由于零售商配送解决方案及福利礼品解决方案的收入减少；其中零售商配送解决方案占同期总收入的59.8%、60.6%及60.1%，收入由2022年的164.14亿元减少到2023年的149.32亿元。公司解释，原因主要在于物美集团所做的网络优化尝试，其采纳会员机制，影响了非会员消费者的消费水平，门店数量减少约15%，产品销售随之减少，同时消费者需求普遍呈下降趋势。
同期，公司的年内毛利分别为25.2亿元、26.3亿元及26.6亿元，净利润分别约为3.32亿元、-4.71亿元及2.53亿元，经调整净利润（非国际财务报告准则计量）分别为1.1亿元、4.1亿元及4.3亿元，毛利率分别约为9.1%、9.7%、10.7%，净利率分别约为1.2%、-1.7%、1.0%。
总体而言，麦德龙供应链营收保持在200亿元以上，但收入逐年递减，毛利率则逐年微涨。麦德龙集团将毛利率的相对稳定归因于强化的成本控制及效率，尤其是仓库利用率、人员配备及运输方面。
2021年—2023年，来自最大客户物美集团的收入分别为170.97亿元、168.87亿元及154.05亿元，分别占同年总收入的61.5%、62.3%及62.0%。
从招股书上看，麦德龙供应链的负债压力较大。截至2023年末，公司的现金及现金等价物净额仅为5.27亿元。与之相比，同期公司的借款余额高达47.77亿元（包括即期和非即期部分），其中短期借款余额为7.38亿元。上述借款均为有抵押的银行贷款。截至2023年末，公司的在手现金已无法覆盖短期借款。
最大股东为物美集团创始人张文中
根据招股书内容，麦德龙供应链集团（即麦德龙供应链及其附属公司）的历史可追溯至1994年张文中创立物美品牌，并首次使用该品牌经营业务。2019年7月24日，麦德龙供应链在开曼群岛注册成立获豁免有限公司，名为WM International Holding Corporation Limited，其后更名为物美科技有限公司，作为集团营运附属公司的控股公司。2024年6月12日，该公司更名为麦德龙供应链有限公司。
招股书显示，麦德龙供应链进行了一番业务重组，主要步骤包括精简主要业务和出售零售业务等。2023年后，麦德龙供应链完成业务重组。
在招股书中，麦德龙供应链还提到，为探索建立资本市场平台的机会，其曾在2021年3月申请股份在联交所主板（上市）。不过，鉴于当时的市况，其决定优先将时间及资源重新集中于业务发展，并终止过往尝试。
随着业务重组后进一步实现业务发展及完成资源协同整合，麦德龙认为现在就是寻求于联交所主板（上市）以向更广泛的投资者介绍业务的适当时机。
在股权结构方面，IPO前，麦德龙供应链最大的股东为物美集团创始人张文中，透过其控制的若干中间实体，他在麦德龙供应链的已发行股本中拥有约73.31%的权益。
(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)
封面、导语图来源包图网
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作者 | 罗琨 实习生张倍嘉
编辑 | 张澍楠 实习生李金晶
审校 | 常涛 李中元
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