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由于全球原油供应的增长速度超过了需求的增长，布伦特原油的价格在过去的半年跌幅超过了50%。持续低迷的油价拖累了在美国上市的石油公司的股价和债券，更引发了低油价对整体经济净利好还是利空的争议，进而造成一月初美股市场的低迷走势。就在两周前，原油的价格由于周五油服公司Baker Hughes公布的数据显示出美国石油商的减产意愿，布伦特原油的价格在经历两周的大幅震荡之后，于上周五收入$45/桶左右。过去两周投资者关于油价的讨论也非常热烈，高盛，摩根斯坦利的分析师们觉得今年油价的底部在$ 42，$43左右，但美银美林的分析师持有另一种观点，认为石油的价格会在$ 31左右见底。OEPC秘书长El-Badri昨天强调，原油价格不会下跌到$20-$ 25，会维持在$42-$ 57。各方的观点都很有自己的道理，但是原油价格究竟会在多少企稳以及油价的表现对股市有怎么样的影响？我们不妨来分析一下。
油价大跌的原因以及油价的预期：
商品价格其根本是由供需关系决定，石油下跌的最根本原因是目前原油供应的增长速度超过了需求的增长。作为石油进口大国，欧洲、中国，日本等国家地区经济增长的放缓影响了原油的需求。IMF在周一将2015-2016年的全球增长率预期分别下调0.3个百分点至3.5%和3.7%。特别是欧洲和日本，美国能源信息局（EIA）统计，2014年日本原油消耗量下降140,000 bpd (barrels per day 每日石油桶数)，欧洲下降60,000 bpd。
另一方面，由于美国页岩油开采业的大力发展，美国最近两年的产量增速达到了同比15%，这也导致了美国队对油的进口持续下降。从供给的角度来说，在美国不断增产的背景下，OPEC国家在去年底宣布在油价大跌的情况下不减产成为近2个月石油价格不断触底的诱因。由于中东路上石油的开采成本只有25美元/桶（沙特的开采成本甚至不足10美元/桶），以沙特为首的中东国家希望低油价能迫使非OPEC国家和美国减产（美国页岩油的生产成本在60美元/桶），来达到供需平衡的目的。
除了供需之外，政治和汇率也成了去年影响油价的关键因素。2000年以后，以高盛、大摩以及对冲基金为主的国际金融资本由于主宰了期货的价格和期货的交割，实际上让美国取代了OPEC成为石油市场的最大庄家。由于去年乌克兰事件，以美国为首的西方国家决定对俄罗斯进行经济制裁，而最好、最有效的手段当然是控制油价（俄罗斯大部分的财政支出来源于石油出口，虽然开采成本在$40-$ 60，但是财政收支平衡价格却约为$104，因此，长期的低油价对俄罗斯的经济打击是巨大的）。此外，由于最重要的原油期货交易中心之一纽约期交所轻质原油(WTI)根据美元定价，因此美元升值也导致了石油价格的下跌。
关于油价后市的走势，市场的判断分歧很大。从目前来看，$ 45/桶是个非常关键的位置，我们预计原油在$45-$ 50/桶启稳的可能性比较大，但也不排除跌破$40/桶的概率。我们预计非OPEC国家会在目前的低油价区间进行减产以达到帮助油价回升的目的。但最大的变数就是美国的立场，因为虽然目前油价低于页岩油的生产成本，但是低油价对美国的经济是起到积极作用的。由于石油是不可再生资源，按照目前的储量和消耗速度判断，石油还可以使用约为50年。由于石油的用途很广，长期来看，随着未来的经济复苏，上涨的概率相对来说还是非常大的。
从历史判断油价下跌对股价的影响：
过去30年，油价经历了86，98，08年三次暴跌，油价的跌幅都是超过了百分之70才触底，但美国股市仅在08年全面经济危机时下跌，而86年和98年都大幅收涨。暴跌的油价最初对股市最直观的影响就是能源板块的低迷，但是这种影响对大的经济环境影响十分有限，从历史的角度来看，暴跌的油价甚至可以看作是对美国以及全球经济的利好，比如以石油为直接或间接原材料的化工、炼油、运输等行业，成本将大幅降低，甚至餐饮、零售、旅游等服务行业也间接受惠于低油价。
瑞银的分析师在其研究报告中指出，油价的持续下跌应会提振美国经济增长。高盛的分析师预计，由于汽油价格下跌对2015年全年GDP的贡献大约有0.4个百分点，但是另一方面，由于美国页岩油气的蓬勃发展，油价下跌导致能源资本支出小幅放缓，这一转变对15年美国GDP的不利影响约为0.1个百分点。此外，低油价对中国、印度、澳大利亚为首的能源进口国是个极大的利好，油价下跌降低了能源成本，促进制造业复苏与发展，初步估计低油价对全球GDP整体的提振在0.7%左右。
但是，低油价对石油产出国的影响还是比较大的，受油价影响最大的国家首当其冲是俄罗斯。俄罗斯经济对能源高度依赖，油价下跌导致财政收入锐减，如果油价低于$ 60的情况持续一至两年的时间，那么俄罗斯陷入经济衰退甚至债务违约就是大概率事件。
因此，从历史的角度来判断，低油价对整体经济是净利好的，我们相信随着油价的企稳，配合全球的宽松量化以及强劲的美国经济增长预期，我们对美股在15年的表现持乐观态度。
如果石油反弹，哪些股可以入手？
如果预测石油反弹，那么最直接的投资方法就是投资追踪油价的ETF，比如USO和USL。从个股的角度来讲，我们认为考量一家石油公司，最重要的因素除了未来的市场潜力，还需要有一个健康的资产负债表。如果以这个因素考量的话，我们觉得未来石油反弹最受益的大型石油股有EOG,APC,PSX，中小型石油股有PXD和LPI。