3月，代表国家队的股票型基金份额未再上升（下图红线），随着市场上涨，国家队放慢了买入的步伐；混合型基金份额继续下降（蓝线），主动型基金可能仍未止血；而融资规模经历了3月的反弹之后，4月出现了小幅下降（黑线），现在还活跃的散户都是人精，追高意愿不强。

蜀中无大将，廖化作先锋。于是，近期的增量资金又变成了北向资金（下图红线），这在上周尤为明显。增量资金不愿意给场内存量资金抬轿，而倾向于另外开辟新战场，他们主要买入的方向是恒生科技、茅指数、宁组合这类长期被冷落的大盘成长股票，甚至是地产股，一度打出了“困境反转，高低切换”的气势。

在美元流动性收紧，美元指数上涨，美债利率上行的大背景下，美股、商品、BTC——几乎所有风险资产都在下跌。北向资金这位“廖化”的持久战能力怎样？这需要观察本周的一些重要事件：

1、美联储会不会放缓缩表速度（QT Taper），是这个月开始放缓，还是下个月开始？答案将在美联储议息会议揭晓。

2、美国财政部会不会减少长期美债发行规模？答案将在季度再融资公告（QRA）揭晓。

归根结底是一个问题：在鲍威尔从ON RRP偷偷放水的支持下（上图黄线），耶伦现在手头有弹药了（TGA余额较高，绿线），鲍叔和椰奶会选择冒着二次通胀的风险，从第二季度就开始开火，还是会将弹药留到下半年，在关键时刻给拜登助选？我倾向于后者。

当然，我的判断不重要，一切以本周重要事件的结果为准。

$H股ETF(SH510900)$ $恒生科技ETF指数基金(SH513580)$ $沪深300ETF(SH510300)$