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$华宝国际(00336)$ 多元业务稳健成长，突破中长期天花板

除了调味品业务贡献收入增量之外，华宝国际主营业务亦表现亮眼。

从业务来看，2021年上半年，香精、烟用原料、香原料、调味品的营收分别为9.1亿元、2.1亿元、3.2亿元、3.2亿元，营收占比分别为51.6%、11.8%、18.2%、18.4%。华宝国际以烟用香精为基础，横向扩大应用场景至日用、食品香精领域，调味品、烟用原料业务稳健成长。

香精业务是华宝国际的核心业务，旗下拥有“喜登”、“华宝”、“孔雀”、“澳华达”、“天宏”、“琥珀”等一系列知名品牌。随着香精行业进图稳健成长期，公司的香精业务营收规模并无大的突破。

全球香精市场市场规模由2015年的171亿欧元成长至2020年的285亿欧元，CAGR5达到10.8%。中国香精香料行业产量由 2015年的338.5 亿元人民币成长至 2019年的449亿元人民币，CAGR4为7.3%，保持稳健成长。其中传统烟用香精细分赛道规模伴随着下游卷烟行业的平稳期，已接近发展的天花板。然而，华宝国际作为国内香精香料龙头企业，壁垒优势不断凸显，有望继续保持收入及盈利能力稳中有升。

受传统卷烟去库存+竞争加剧的影响，过去三年公司烟用原料业务营收复合增速为-4.2%。然而，随着国内HNB政策落地，该业务有望成为新的利润增长点。当前，公司致力于卷烟新材料（如口味型胶囊、爆珠等）以及 HNB 相关原材料的研发，已获得多项专利。预计伴随国内HNB业务的放量，公司的香精业务继续为在HNB有所布局的中烟工业公司供货，联动海外市场，有望充分享受全球新型烟草行业快速发展红利，突破中长期天花板。

重要的是，华宝国际现金流稳定充沛，常年保持高分红率回馈股东。截至2021年上半年，公司账面货币资金高达39亿元。

华宝股份，国内香精龙头
华宝股份，无论是从行业现状，还是公司层面，都有海天味业有很多共性。作为国内香精的龙头，华宝股份算不算得上是香精行业的“海天味业”呢？　行业上的共性体现在以下几个方面格局：都有“国外市场集中、国内市场分散”的格局。

从全球销售数据看，CR10的市场份额达76.33%。而国内CR10市场份额只有22%，高度分散。

下游需求强劲：外卖的兴起，无疑带动了酱油的需求。零食消费的增加、预包装食品、自热食品等的迅速发展，也对香精企业的发展具有推动作用。

趋势上：都有以下特点，国内集中度进一步提升，产品多元化且呈功能化趋势。　华宝股份的优势规模居前，龙头地位。在行业的统计中，华宝的销售额常年居国内香精行业首位，是全球C11香精香料公司中仅有的中国企业。现金流充足。

公司行业地位稳固、盈利能力较强，但香精行业比较成熟，成长空间有限，预计公司未来的收入和利润将会保持相对稳定。作为成熟行业的现金奶牛，如果持续稳定经营，公司有望长期保持高盈利、高分红。@宇中追风实盘

板块都结束了吧这一波。如果周一陕西不反包彻底结束了。也不用分析了

华宝股份

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真的是非常不错的标的，净利润高，分红也挺大方。好好看看吧。