近日，在申报创业板等待注册审批已经长达近21个月的四川沃文特工程股份有限公司（以下简称：沃文特）更新提交了相关财务资料。沃文特创业板IPO于2021年6月30日获得受理，至今已超过三年。如今更新后的财务资料显示，该公司2023年的业绩出现了营业收入、归属净利润双双下滑的情况，其上市之路或仍将坎坷。
沃文特于2022年7月26日通过上市委会议，三个月后的2022年10月21日便提交了注册申请。沃文特主营业务为从事体外诊断仪器、试剂和耗材的研发、生产和销售及非自产体外诊断产品的代理业务。简单来说该业务就是向医院投放体外诊断仪器，然后销售毛利较高得相配套的体外诊断试剂和耗材。
根据沃文特披露的招股说明书显示，其2021年-2023年营业收入分别为4.79亿元、5.83亿元和5.63亿元，同比增长分别为24.01%、24.04%、-3.43%；净利润分别为7,337.81万元、7,723.37万元、7,602.22万元，同比增长37.85%、5.25%和-1.57%。公司营收、净利润均已出现下滑迹象。如果按照创业板新规对于营业收入快速增长条件的解释：“最近一年营业收入不低于5亿元的，最近三年营业收入复合增长率10%以上。”很明显沃文特最近三年营业收入复合增长率才5.53%，连新规标准的一半都达不到。
另外，沃文特业务地区相对集中。其在四川省内销售收入分别为3.24亿元、3.72亿元和3.17亿元，占主营业务收入的比重分别为67.99%、64.05%和56.50%。业务地区如此集中，一般来说受四川省相关政策以及行业的集采政策的影响较大。又或者说明沃文特存在对外省市的销售渠道和资源的缺乏，难以拓展相关业务的问题。
其次，来看沃文特的销售模式，其主营业务包括直销和经销两种模式。其中，经销模式收入占比近年来持续提升，报告期内沃文特的经销收入占当期主营业务收入的比重分别为46.95%、54.92%、57.77%。其中，2022年新增211家经销商，退出160家经销商；2023年新增220家经销商，退出154家经销商，变更较为频繁。2021-2023年期末，沃文特应收账款账面价值分别为1.87亿元、2.48亿元和2.31亿元，占当期期末流动资产余额的比例分别为53.28%、56.34%和50.53%，占当期营业收入的比重分别为39.12%、42.48%和40.97%，均显著高于可比企业平均水平。2021-2023年，沃文特账龄1年以上应收账款余额分别为2,361.08万元、1,884.05万元、5,949.96万元，1年以上应收账款占比由2021年的11.62%，2022年的7.02%大幅升至2023年期末的24.00%。各报告期内对应的期后回款率分别为92.61%、84.90%、19.43%。两项结合来看，似乎沃文特对各经销商难以控制。同时不禁让人怀疑，沃文特是否存在着向经销商摊派或者施压存货指标的情况。
2021-2023年度，沃文特代理产品业务收入占主营业务收入的比重分别为49.49%、46.48%和33.29%，毛利占比分别为37.22%、28.42%和20.65%，代理业务收入比重及毛利占比总体减少。沃文特经销贝克曼、VIRCELL、美国快臻、索灵、安图、达安基因等多个国内外品牌的体外诊断产品，沃文特与上述体外诊断产品生产商或代理商签订的协议有效期一般为一年。其中需要关注到对沃文特影响较大的是，2023年开始贝克曼与沃文特的经销协议未签署，2024年4月前公司与其的订发货正常开展，2024年4月起，因沃文特和贝克曼的业务合作模式调整，沃文特经销的贝克曼品牌产品由从贝克曼采购改为从其区域经销商四川中生医疗器械有限责任公司采购（公司与四川中生的合同在签署过程中），同一时间，公司经销贝克曼品牌产品的销售收入分别为1.25亿元、1.42亿元和1.02亿元，合作关系调整后，沃文特采购贝克曼品牌产品业务预计会将进一步减少。此外，报告期内，沃文特代理产品收入分别为2.36亿元、2.70亿元和1.87亿元，毛利分别为9,500.64万元、8,504.20万元和6,991.06万元。上述事项似乎预示着沃文特业务规模和占比已持续降低，如果没有新的代理或其他具体措施弥补或支持现有业绩，那将面持续临整体业务下滑的风险。
毛利方面，沃文特综合毛利率分别为53.48%、51.49%和60.38%，主营业务毛利率分别为53.54%、51.54%和60.38%，其中代理业务毛利率分别为40.27%、31.51%和37.46%，自有产品毛利率分别为66.55%、68.94%和71.82%。虽然期内主营业务毛利率尤其在2023年大幅增长，但近三年来看，公司却都弱于同行业可比公司平均值的62.70%、60.56%和62.65%。并且自有产品中销量最大的化学发光试剂的毛利率2021-2023年度分别为92.49%、90.41%、88.18%，呈现逐年递减状态。
在业绩承压下行的状态下，令人特别关注的是沃文特销售费用的上升。2023年度，其营业收入同比变动-3.43%，销售费用却同比变动37.35%。具体来看，2021-2023年度，沃文特销售费用分别为7,572.67万元、1.06亿元、1.46亿元，经计算，2023年度较2021年增长92.80%。沃文特对此的解释是公司自有产品业务正处于上升期，投入较大，但实际业绩却似乎不足以支撑此说辞。
最后，合规层面上看，沃文特有三次飞行检查（发生时间为2020年）结论为不符合标准规定、限期整改、外观不符合要求。POCT与医疗挂钩，其质量体系要求相当严格。飞行检查不合规对该类企业的影响是非常严重的。不知道随着公司生产规模不断扩大甚至上市后，如继续出现相关问题，谁会为此带来的影响承担责任。
沃文特三年的上市之路充满了坎坷，综上看来，沃文特的注册审批的历程似乎还需要等待，等待用其扎实的业绩证明自己。