高股息资产喜欢逆势表现的特点，我很早就提到过。
现在很多投资者把这种特性称为跷跷板效应，或是抱团取暖。
那跷跷板对面坐的是谁？这种现象能否持续？
今天我想用一些客观数据，把这种比较泛的概念，直观展现出来。
01
跷跷板的两边
产生跷跷板效应可以用资金流动来解释，为了找到红利对面坐的是谁，我们来看下主要宽基指数加上中证红利指数，成交额在沪深两市中的占比情况。
由于高股息资产市值普遍偏大，我们能发现同一阶段内，中证红利指数、上证50、沪深300、中证500的相关性较高。
这4个指数与中证1000存在一定负相关性，与中证2000存在明显负相关性。
可见这两年A股在大、小市值风格间存在跷跷板效应。
高股息资产由于大市值风格，对面坐上了小盘股。
从具体占比看，中证红利指数2023年日均占比3.33%，今年为4.72%，资金集中度提升较为明显。
背后的原因一方面是微盘股崩盘后，大量资金从小微盘股撤出，在国家队的抄底效应下流入了中大盘股。
另一方面红利策略兴起，避免了大量资金回流股息率较低的小盘股，延续了大盘股的强度。
目前来看，只要经济环境没有发生较大改变，成长风格不能转强的话，偏好大市值与高股息的风格就会持续下去。
02
红利的极限在哪
弄懂了市场整体资金流向后，我们再来看看成交额占比对中证红利指数的具体影响。
从图中能看出成交额占比上行阶段，也是红利指数的上行阶段。而且阶段平均占比越高，红利指数相对市场的超额收益就越大。
去年5月由于中特估题材的加持，中证红利指数的成交额占比一度超过了7%。
当时中特估属于大主线，除了机构还有大量短线资金参与，是一个无法长期维持的顶部极值。今年一度再次接近7%，随后就出现了大幅回落，所以是否接近7%可以当做判断红利阶段风险的重要指标。
目前占比在5%左右已经有点偏高了，进一步提升就有短期过热风险。如果能维持在4-5%之间，就是比较健康的。
03
逆势上涨是偶然还是必然？
为了更细致的了解红利指数与全市场的走势关系，我把近两年红利指数上涨的交易日找出来了，还做了与中证800与中证2000表现的对比。
第一行三个指数全涨的交易日，去年与今年占比变化不大都是最高的。高股息资产大多数时候，还是与大盘共振上涨。其实不论买什么，都是大环境好才容易赚钱。
第二行红利与中大盘股共振上涨，小盘股跌的行情，两年占比都不大，这种情况多发生于资金集中配置大盘宽基，造成高股息资产被动上涨。
第三行红利与小盘股共振上涨，中大盘下跌的情况，今年占比下降很多几乎不存在了，这就是大小市值风格的跷跷板效应。
第四行红利涨，但是全市场都在跌的情况，去年就不少，今年发生更频繁了。
当市场整体调整，或者没有赚钱效应的时候，某类资产能产生赚钱效应，必然会被市场聚焦。一旦这类资产的赚钱效应产生持续性，就会源源不断引来资金避险，所以市场越弱这类资产就越强，这种虹吸效应就是所谓的抱团。
从这个角度看，今年高股息资产抱团效应确实比去年更明显了。
当大家发现，市场涨红利涨，市场跌红利还涨时，一致性预期加强，自然就会加速上行，走势越来越独立。
这种独立性何时消失，我们可以观察一段时间内，红利类指数相对大盘逆势上涨的情况。
如果逆势情况开始减少，或者完全没有，那短期风险就大于机会了。
上文提到的成交额占比、逆势上涨特性，可以辅助我们判断高股息资产短期是否存在风险。但长期走势还是要看市场环境与利率环境，这点千万别搞混了。
今天的文章主要是提醒大家注意建仓成本问题，虽然做红利投资都是奔着长期配置去的，但是买得低，才能拿得稳嘛。@雪球创作者中心 @今日话题 @雪球基金 #红利指数#