最近市场进入调整阶段，高股息资产又开始了逆势表演，港股与A股的红利类指数，这两天都创出新高。
流水的题材，铁打的红利。龟兔赛跑的故事，在弱市中反复上演。
现在高股息资产，不光是投资者的组合基石，也成为了管理人规模的稳定器。
01
红利产品市场格局
随着市场不断创新发展，现在涵盖A股与港股市场，可投资的高股息类指数已经多达30个。
我看了下跟踪这些指数的被动产品，包括ETF、LOF，还有场外指数基金，目前接近60只。
这些产品上市共募集了270多亿，截至2024年5月27日，整体规模已经增长至750亿左右，增幅近2倍。
看来这条赛道真是如名字一般，充满了红利。
在红利赛道布局的管理人们，如今自然也是收获满满。
目前在红利赛道优势最大的，无疑是华泰柏瑞。旗下4只覆盖A股与港股高股息指数的ETF产品，总规模超240亿，远高于排在第二的景顺长城。
从第2到第10名的规模差距，就没有前两名那么大了，各家管理人都在不同细分指数上，找到了属于自己的位置。像是景顺、招商、工银瑞信这些中部管理人，都做的很不错。
从布局方向看，发行产品超过1只的管理人，基本都是覆盖A股与港股两个市场的策略，这样可以做到同类投资工具差异最大化。
比较可惜的是华夏虽然布局了6个产品，在所有管理人中最多，但是是总规模不足10亿。
主要因为其中4只都是港股产品，由于之前关注度低，指数方向过于细分，导致上市后规模缩水了不少。
其实华夏在2005年就发行过红利类的主动基金，对于高股息投资有较深刻的理解。我认为最近港股高股息资产爆发，应该趁热打铁，为投资者好好讲解一下产品的配置价值。
红利赛道在头部优势明显的情况下，依然能做到百花齐放，充分体现了一个好β带来的包容性。
相较于格局基本定型，接近红海的宽基赛道，红利赛道不论是规模或是集中度，都还有提升空间，可以说是被动投资领域少有的蓝海市场了。
从这个角度看，是不是也能说明红利赛道并不算拥挤呢？
02
红利产品发行历史
在A股，红利产品的发行史，就是红利策略的发展史。
像前文提到，2005年就有主动管理型红利基金，投资者对红利策略并不陌生。不过2007年成立的红利ETF（510880），作为A股第5只ETF产品，产品设计还是很超前的。
华柏首只ETF产品，并没有做宽基，而是选了红利策略，具体想法因为时间过于久远不好考正。
红利策略起源于1991年一位美国基金经理提出的“狗股”策略，在海外市场红利策略与指数投资，都拥有悠久的市场运作经验，与可参考的历史表现。
华柏在2007年成立红利ETF，或许是参考了2005、2006年日本股市中，日本高股息指数的强势表现与相关ETF产品的火爆需求。
不管什么原因吧，回过头看红利ETF的推出无疑是成功的，现规模近180亿，募集规模22个亿都排在同类产品的首位。
红利ETF的先发优势，为其带来了规模优势。不过时代烙印过重，又限制了其成为像沪深300ETF一样的超级单品。
由于编制方案是按股息率排名，选样范围仅限沪市的上证红利指数，就容易错过一些股息率更高的深市成分股。
因为存在这个机会，2008年和2009年富国与大成分别成立了，跟踪覆盖全市场的中证红利指数产品：富国中证红利指数增强A（100032）与大成中证红利指数A（090010），现规模都在几十亿，距募集规模均有大幅增长。
上证红利指数和中证红利指数都有产品后，2011年工银瑞信成立了首只跟踪深证红利指数的深红利ETF(159905)，现在规模同样不小。
A股大类红利指数的坑占满后，红利产品发行经历了一段较长的空档期。
直到2017年港股亮眼的表现，使管理人们开始关注到港股高股息资产。民生与摩根先后成立了民生加银港股通高股息A（004532）与摩根标普港股通低波红利指数A（ 005051）。
在美国2012年发布了标普500红利低波动指数，5年后红利低波策略终于被海外经验丰富的摩根带到中国，开始被更多投资者所了解。
有了港股红利低波，自然也要有A股红利低波。
2018年创金合信中证红利低波动指数A（005561）成立了，该产品募集期仅500万的规模，现在规模已经暴增至10.5亿。
从上市后的规模变化率看，创金合信可以称得上是布局红利指数产品最大的赢家。
到了2019年跟随整个基金行业的发展，红利产品成立数量达到9只，迎来了第一波井喷。
其中包括首只跟踪红中证利低波指数的红利低波ETF（512890），首批跟踪中证红利指数的红利ETF（515180）、中证红利ETF（515080），加上其他细分红利指数的产品，投资者的工具箱丰富度得到极大提升。
2020到2022年随着指数位置越来越高，产品发行也越来越少。这3年发行的产品中，我认为最特别的算是2021年首只跟踪港股通高股息指数的恒生高股息ETF（513690）。
到了2023年，由于红利类指数相对大盘跑出了极强的α，红利策略的热度陡然上升。管理人们又申报了大量相关产品，全年成立了15只产品，迎来了第二波井喷。
其实去年与今年发行的红利类产品，在细分指数与产品类型上都已经占不到先发优势了，造成不少产品上市后规模都出现了大幅缩水。
面对现在红利策略极高的市场热度，与近两年发行产品的铩羽而归。管理人们也遇到了进退两难的问题，该不该进场、从哪个细分指数切入、是做创新还是搞运营，都是需要思考的问题。
03
一致性
到现在红利策略已经经历了质疑-理解-加入的过程，从去年大家都在讨论红利是否见顶、是否拥挤的问题，到现在逐渐有大资金追涨参与高股息资产。
红利策略认可度的提升，在我看来是一把双刃剑。
一方面带来了强劲的推动力，另一方面也会增加高股息资产的波动性，甚至是加速高股息资产向低股息资产转变的过程。
只能说面对现在性价比尚可的高股息资产，投资者们且行且珍惜吧。$恒生高股息ETF(SH513690)$ $中证红利ETF(SH515080)$ $红利低波ETF(SH512890)$ @雪球创作者中心 @今日话题 @雪球基金