茅台与腾讯都是中国上市公司的杰出代表，都是非常优秀的一流企业。茅台之于腾讯，最明显的优势就是商业模式简单，品牌护城河深厚，未来盈利的成长性也是非常强（量价齐升），我想要是巴菲特，应该会选择茅台。腾讯之于茅台，商业模式稍微比较复杂，主要是以微信\QQ两大国民APP，圈住了中国绝大部分互联网用户，然后以此为基础，通过具体应用来实现流量变现，比如游戏、广告、支付等。由于互联网社交通讯，存在极高的转换成本，以此它的护城河也是非常深厚的，某种角度来说，可能比茅台还要深。没有茅台，还可以选择五粮液，凭个人喜好。但是没有微信、QQ，作为中国人想要参与社会交往是万万不能的，不管你喜欢或者不喜欢。腾讯未来的成长，相对于茅台是不确定的，波动比较大。腾讯的增长，除了当前游戏、广告、支付等基本盘的惯性增长，还可以通过提供新的服务实现跨越式发展，比如视频号、小程序、AI大模型、企业微信、企业办公等。另外，腾讯庞大的股权投资资产，也有望增厚利润增长预期。目前的净利润主要是核心业务功效的，股权投资资产贡献比例极少。长期来说，腾讯在AI人工智能浪潮下，有可能打开新的发展天花板。因此，追求短期高成长偏好的投资者，可以选择腾讯搏一把。而追求长期稳定成长的投资者，可以选择茅台。或者两者都配置，中庸平衡。
我隐隐感觉，在AI人工智能浪潮下，在目前的互联网企业下，腾讯是最有可能创造奇迹的公司之一，属于改变时代的伟大企业。因此，结合腾讯当前的估值水平，我整体还是倾向于腾讯。而且腾讯当前面临的形势，一片大好，股价回跌的可能性比较小；而茅台近期行业不稳，股价回调的可能性比较大，所以，从市场预测的角度，还是倾向于拿住腾讯，等候茅台下跌到更加有吸引力的价位。
上面属于定性分析。下面通过“内在价值”的角度做定量分析。
按照内在价值的概念，根据当前所能掌握的实际情况（视频号、小程序、企业微信、企业办公、AI人工智能大模型等提供的增长新动力），腾讯三年后的合理估值，我们可以乐观预期未来三年腾讯业绩增长年均20%，三年后业绩增速不确定。因此，三年后腾讯的合理估值是1500*1.2*1.2*1.2*25+股权投资资产1万亿=7.5万亿左右。相对于当前的市值（3.5万亿），有1倍以上的增值空间。
而贵州茅台，参照历史，三年后合理估值是30倍市盈率，在乘以这3年的增长，每年预期15%，那么三年后的合理估值相当于现在的30*1.15*1.15*1.15/23=2，也差不多有1倍左右的增值空间。
因此，从定量分析的角度，腾讯与茅台都是值得拥有的。而且性价比都是差不多的。最终实际情况，是很难预测的。看市场情绪，也看公司实际业绩增长情况。不过如果是巴菲特，可能还是会选茅台。但是，腾讯属于顺应我们这个时代发展趋势的企业（人工智能的发展以及参照美股市值最高的几家公司都是高科技企业），因此，选择腾讯或许是更优的选择。持有的腾讯的缺点是它提供不了长期增长速度的确定性（长期成长是确定的，具体速度是不确定的），优点是顺应时代的发展趋势，可能会有惊喜；而持有茅台的优点是未来10年的成长以及速度都是基本确定的；缺点是没有想象空间，天花板很明显。
下面我们再就腾讯的成长性来源具体探究一下（不少是拍脑袋的，没有事实依据）
1、腾讯目前的基本盘（游戏、广告、支付等），加上腾讯管理层和基层员工的努力，保持适当超越GDP增长速度的增长，大胆拍脑袋是10%；
2、腾讯研发新产品、新服务，年均提供3%的增长（这个3%完全是拍脑袋的，只是感觉腾讯每年投入大量资金进行研发，总会有研发成果，形成新的业务增长点吧）
3、把股权投资资产作为公司整体盈利资产的一部分，目前贡献的盈利占比非常小，我们大胆拍脑袋它会给腾讯增厚2%的业绩增长。
上面三项加起来，就有15%的增长了。相比茅台也不差了。不过，巴菲特说：“一鸟在手胜于二鸟在林”，看起来，还是茅台更有投资价值。但是茅台预期年均增长15%，这其中也有投机的成分，除了量的增长带来业绩的增长是比较确定的，提价幅度带来的业绩增长是不确定的。因为我们不知何时提价，最终提价幅度能有多大？也许提价幅度明显落后于历史水平？所以，茅台这个15%预期增长也是有一定的水分的。而腾讯方面，也许会有惊喜，假如研发出新的重量级收费产品或者服务，那么将极大的促进了公司业绩的增长，使得腾讯的业绩短时间上一个台阶。特别是最近一年来，人工智能浪潮初起以及视频号的发展，而腾讯刚经历了业绩低估，未来两三年或者三五年，腾讯很可能重新迎来业绩高速增长的阶段。因此，从未来两三年或者三五年的时间角度来说，腾讯的增长速度应该会比茅台高；但是目前腾讯与茅台整体市盈率都是差不多的（不要去考虑扣除股权资产价值，也不要去扣除多余的现金，因为我们是小股东，无法左右的）；也就是说，未来两三年或者三五年，投资腾讯会比茅台好；但是从10年甚至更长的时间来说，就不确定了，只能三五年后，根据实际情况重新作出判断的。如果想要长期的确定性，可以直接选择茅台。如果追求短期两三年的高速成长，可以追求腾讯。
茅台其实至少可以做到90%的分红，目前的分红率还是比较低。我们又是小股东，无法左右公司。因此，对于我们全体小股东来说，可能把公司实际的分红当做自由现金流比较合理。也就是相对于公司业绩的市盈率是有水分的。目前股息率是3.5%左右，对应于分红的价格倍数28倍左右。长期来说无风险利率应该定为4%，从这个角度来说，目前的茅台估值也只能算是合理。现在价格买入就是赚未来成长的钱。
而腾讯可以说是治理非常规范的公司，公司赚的钱除了投资，就是分红或者回购。因此我们小股东和大股东的利益是一致的。扣除股权投资部分，目前核心业务的估值只有18倍左右，明显是非常便宜的。如果整体考虑，不要做扣除，就是24倍市盈率左右，但是目前业绩主要是有核心业务贡献的，股权资产未来肯定会增厚公司的利润安全垫。再有，长期不敢肯定，短期未来两三年来说，腾讯的业绩增速应该比茅台快，因此，目前来看，腾讯的估值是比茅台有吸引力的。当然，倾向于长期稳定获得成长的价值投资者，茅台目前也是比较好的价位，不过若是价格能再跌一跌，股息率达到5%以上，将会是非常理想的价格。