谈及阅文（772），就必然提及控股股东腾讯（700）。腾讯（700）被市场视为“内地网络媒体王者”，出众的业务表现、商业化能力是其十年增长的基石。在关键业务上的长期思维、整合能力是其穿越互联网不同周期的关键。。
在网络文学领域，腾讯控股一样保持长期及整合思维，这将有利于阅文集团的长期价值。
上周五晚间，阅文集团发布公告称，阅文集团将持股近四成、主营「有声书」业务的「深圳市懒人在线科技有限公司」（懒人听书） 以作价10.77亿元（以现金形式），出售予腾讯音乐集团（TME），预计于2021年上半年完成交割。
在获得可观的财务绝对收益之上，这笔交易亦有助于阅文扩大IP用户基础，产生1+1>2的成效。
从财务投资角度看，阅文预期在交易中取得约8亿元利润。阅文于2015年以6000万元投资懒人在线B轮，后阅文陆续与懒人在线联合开发了《庆余年》、《斗罗大陆》、《斗破苍穹》等原创IP有声作品，长期处于「懒人听书APP」的头部付费行列。懒人在线创始人宋斌曾对外表示，2016年通过付费业务实现平台盈利，用户付费率约为7%。 2019年纯利以4100万元计，该笔交易的估值市盈率近66倍，阅文预期取得约8亿元纯利。
从主动战略聚焦角度看，这笔交易被视为阅文实施主动型战略聚焦的一次举措，主动做减法，势必把注意力聚焦于IP产制。此次，腾讯音乐集团取得懒人听书100%股权，被视为强化长内容渠道能力的一个讯号，这是腾讯音乐集团的一贯决策；另一面，懒人在线一直作为战略资源配置，与阅文协同完成IP听觉开发合作，并不是阅文在线业务主体，此次，阅文集团主动沽清听觉分发渠道的投资项目，亦被视为进一步加强IP孵化的一种战略性选择。阅文把IP产制及供给作为首要任务，此次懒人在线作为投资项目的出售，并不意味着阅文放弃听觉分发渠道，反而通过与腾讯音乐战略联营方式，进一步获取有利于阅文IP听觉开发的权益。
事实上，阅文集团与腾讯音乐集团并非第一次携手，双方均拥有丰富的有声书开发经验。早在2020年3月，阅文与腾讯音乐达成战略合作，阅文授权予腾讯音乐把阅文平台上的文学作品制作为长音频有声读物，双方可以在各自平台上发行这些有声作品，共同孵化阅文作品及IP衍生品。另一方面，长音频成为腾讯音乐增长的潜在动力，腾讯音乐2020Q3财报显示，长音频IP授权数量增至去年同期的四倍，长音频MAU提高至11.7％，接近8000万。
阅文集团首席执行官程武表示，此次腾讯音乐与懒人听书的股权交易将进一步提升两方的有声内容制作和发行能力，从而令阅文受益，因为我们会继续保持与双方的业务合作。
阅文集团新任管理层对未来发展画出一条鲜明具体的路线：「我们需要一套详细且系统的流程，将有价值的IP体系化地改编为漫画、动画、电视剧、电影和游戏等娱乐内容。我们需要精细管理每个IP在其生命周期中的价值，并对整个IP产品组合应用统一的方法论，以最大化组合收益。」也就是说，公司内部会重新审视及梳理阅文内部的IP资产，并联合腾讯及其他合作伙伴，将其IP价值作进一步释放。
这笔交易将释放阅文IP以听觉方式呈现的潜在价值，为用户扩容、业绩带来增益。目前内地下游有声书分销市场相对稳固，而利用腾讯音乐的资本和流量，以及懒人在线的经验和专长相结合的参与者出现，将会增加有声书分销市场的竞争强度，对阅文集团这类上游供应商地位有利。
花旗认为，懒人听书很可能是与腾讯音乐战略合作的一部分，根据该公告，阅文认为出售有声读物分销商Lazy Audio 将会加剧下游分销市场的竞争，从而有利于阅文集团作为上游内容供应商。此外，懒人听书在TME的支持下，可以触及更广泛的用户群，提升阅文LITS内容价值。由于原始成本收购较低，阅文将于2021年上半年录得客观的出售收益。此次交易后，随着与腾讯的进一步整合，我们对阅文的IP改编和免费阅读的长期前景持积极态度，认为这可能需要一段时间来反应其基本面。
1+1>2在这笔交易中表现淋漓尽致。在双方优势互补基础上，利用腾讯音乐的资源及流量，发掘更多新的有声书读者，带动IP需求增长；阅文集团则专注聚焦于IP作文的分发及梳理，以及更专注及针对性地巩固处于优势的付费及免费阅读市场，与阅文集团现时规划“最大化组合IP收益”的目标一致。
在中国，营运及提升IP价值仍然是新事物，具体操作或许需要继续参考美国的迪士尼（DIS）、日本的任天堂及Sanrio等「老前辈」。不过，阅文仍是内地相关行业的龙头，过去一段时间获得不少经验。随着新管理层上场，系统性安排阅文内的IP推出时间表，并强化腾讯协同，互相发挥所长，动漫游戏周边产品推出有道，相信能够为阅文IP营运升上一个新台阶。