春节以来，A股市场震荡，号称具备“攻守兼备”属性的“固收+”产品也出现了净值波动较大、回撤惊人的现象，最暗黑的时候，只有两成“固收+”产品维持正收益，怪不得行业称：“固收+”变“权益-”。
出现这种现象，个人觉得，不过是市场波动暴露了“伪固收+”。
“固收+”本质上的偏债的基金，仓位中至少60%要配置债券，配置的什么债券和其他40%的仓位，决定了是否属于真正受益稳健的“固收+”。
比如说，60%的仓位配置是否大比例配置“股性强”的可转债，40%的仓位是否重仓了股票，在一季度这轮行情，40%的仓位里重仓白马股的“固收+”肯定表现得很差。
不是说“白马股”不好，从4月以来的行情来看，估值调整得合理的白马股是呈现“复宠”之势的，只是在一季度仍加仓高估值白马股的“固收+”们，就有点散户追涨的非理性感觉了。
从最新披露一季报的“固收+”产品业绩来看，已经披露业绩的20只“固收+”产品表现差强人意。
银河证券基金研究中心数据显示，今年一季度纳入统计的2220只债券基金平均收益率为0.48%。上述20只固收+基金中也仅有7只产品1季度收益率达到0.48%的平均水平，其中表现最好的是易方达稳健收益债券A净值增长2.18%，而余下的13只产品收益率均不及债券基金的平均水平，华夏回报混合A更是以-5.77%的收益垫底。
已披露一季报的固收+基金
虽然固收+基金今年1季度表现不佳，但是百亿规模债券基金的表现却可圈可点，51只基金全部收获正收益，其中46只收益率高于债券基金的平均收益率，占比高达9成。这说明，真正履行“固收”策略的基金表现还是扛得住市场考验的。
已披露一季报的纯债基金，数据来自同花顺
真正的“固收+”应该符合以下特征：
一、风险收益特征明确。卡玛比率量化来看不低于2，即基金收益率与基金阶段最大回撤的比率，这样才能体现出相对平稳的确定性收益，同时获取超额回报的特征。
二、投资运作目标明确。只有明确定义收益目标和回撤控制区间，才能让投资者拿得住、拿得稳，才能在长期持有中获得比较满意的投资收益。具体表现就是，配置资产不要漂移，在严控风险和回撤的前提下跑赢基准或者目标收益。
“固收+”可能不是一个让你在收益上特别“爽”的产品，但最后给投资者的体验一定是非常“稳”。
我记得债券投资领域有个比较形象的“面包渣”理论，即债券本身能够提供的收益率和波动相对其他大类资产就是微小的“面包渣”，基金经理不要幻想让组合有很大的涨幅，可以不停地捡这些微小的面包渣，积少成多。
面包渣虽小，持续地稳健地积少成多，也是可以管饱的。
最近“固收+”发行又火起来了。从数据来看，2月18日至3月31日，公募行业“固收+”新基金发行数量达到42只（A/C份额合并统计），发行份额达到731.45亿元。
乱花渐欲迷人眼，如果大家因为稳健的投资需求选择“固收+”，一定要选择真正的“固收+”。
（投资奇葩说，微信号：touziqipashuozhai)