鱼跃医疗是我们近期重点推荐标的，新一届管理层上任后，重新梳理发展战略，确定三大核心产品线，线上、线下、院内、院外市场联动发展。我们认为公司目前估值较低，是配置良机，看好公司未来发展，重点推荐。
呼吸与制氧：制氧机库存大减，轻松上阵，呼吸机疫后大发展2021年印度疫情或为公司制氧机销售贡献短期增量，同时公司和渠道库存明显降低，为后续长期增长奠定基础。公司常规制氧机分为保健氧和医用氧，前者1L／3L，公司市场先发优势明显，后者5L／10L，竞争对手少，壁垒高。近期公司推出又一重磅产品便携式制氧机（对标美股上市公司Inogen，市值13亿美元），拓展应用场景。我们估计公司2020年制氧机收入10-11亿元，预计2021-2023年收入CAGR维持在15-20％。疫情后，公司呼吸机在院内知名度大幅提高，医疗级湿化氧疗呼吸机成为公司院内市场的拳头产品，院外持续发展睡眠呼吸机，国内市场潜力大（对标美国上市公司瑞思迈RMD．N，市值297亿美元）我们认为以2021年为基数，2022-2024年收入CAGR有望达到30-40％。
血糖检测为核心的POCT：常规BGM产品线上放量，重磅CGM产品销售在即公司是常规血糖检测BGM国产龙头，2020年收入近3亿元，公司利用线上销售的经验和优势，将电子血压计（销量全网No1）客户有效转化为血糖检测，1H21线上销售增速有望达到50-60％。公司2020年血糖仪器和试剂条销售占比1：3（同业1：7），处于铺机阶段，后续试剂条放量可期。我们预计公司BGM产品2021-2023年销售增速或达到30％。2021年5月公司收购凯立特51％股权，获得临床重磅产品CGM（对标德康医疗DXCM．O，市值364亿美元）其创始人张亚男曾任美敦力传感器首席科学家，是国内CGM第一人，其公司CT2产品临床数据出色，MARD值9.61％（德康5-7％），计划2021下半年开始销售，全程无需校准的CT3产品有望于2023年上市，发射器和传感器一体的CT4在研发规划中。
消毒感控产品：院内构建双品牌实现渠道下沉，院外大力拓展重点客户中优的消毒感控产品在2020年抗疫中大放异彩，收入9.6亿元（＋53％yoy），可及市场明显拓展。公司中优产品在三级医院知名度高，未来希望再构建子品牌，下沉覆盖基层医院。院外市场重点开发虹桥高铁站等大客户，个人消费市场正在丰富低醇、母婴等SKU。我们预计2021-2023年消毒感控产品增速或维持在20％左右。 $鱼跃医疗(SZ002223)$