1.现货:南宁7130（120)元/吨，昆明6940(100)元/吨，仓单成本估计7100元/吨（110）
2.基差:南宁1月328；3月450；5月96；7月95；9月140；11月227
3.生产:巴西3月下半产量同比大幅增加，制糖季节刚刚开始，总体上量较少。印度马邦因甘蔗产量下降而提前收榨，ISMA下调印度产量预估，可能不再增加。国产糖3月产量创20个产季以来新低，导致全国产量减产。
4.消费:国内情况，需求预期持续好转，3月国产糖销售量同比增加3.26万吨，3月累计销糖率创10年新高；国际情况，全球需求继续恢复，出口大国出口总量保持高位。
5.进口：3月进口7万吨，同比减少4万吨，船期到港普遍后移。
6.库存：3月435万吨，创造17个产季的低点，罕见3月净库存减少82.81万吨。
产业方面，印度糖厂协会（ISMA）在4月25日举行的会议上指出，预计印度2022/23榨季产糖量为3280万吨，较此前预估减少3.5%；泰国榨季收尾，同比增产10%左右约100万吨，但增产幅度不及预期，全球白糖贸易流紧张格局依旧。巴西甘蔗行业协会(Unica)周四报告，巴西中南部地区4月上半月糖产量为54.2万吨，这略低于此前市场预期的57.2万吨。国内方面，本榨季产量预估进一步下调至900万吨，供需缺口扩大。配额外进口白糖利润依旧严重倒挂，进口受到抑制。目前国内白糖市场多头手握两张王牌：减产+利润倒挂（替代糖源影响有限），且短期内看不到进口利润修复的可能。其实当前国内榨季尾端，即便减产，当下的库存较为宽裕，不过白糖季产年销、相对耐储存的特点，给与多头惜售挺价的底气，2月份之后广西地区白糖基差快速由负转正，可以看出多头的强势。不过随着绝对价格的不断攀升以及外盘原油的大幅下挫，郑糖盘面也面临较大的回调压力。
未来天气影响仍较强。国内昆明糖会召开，参会嘉宾普遍持偏多预期。主要基于未来难有新增供应，进口方面内外价差维持高位，进口成本仍高于国内价格；另外长期来看天气担忧加剧，如巴西产量不及预期，三季度难有新的糖源，北半球四季度增量同样难言乐观。当前对国内市场的担忧主要来自于消费端表现，预计消费仍在缓慢恢复中，高价格将会逐渐抑制部分需求。期货方面，预计随着原糖调整，国内也将进入到整理期，但夏季补库在即，调整深度有限。未来主要看进口，如4、5月份进口环节不能及时补充，未来期价仍有进一步上行空间。
7.总结:印度产量调减，可能不宣布新的配额，国际市场贸易流紧张，支撑国内外糖价高位，巴西产季开榨后上量上需要时间。国内南方提前收榨趋势，产量低于市场预期，3月产量和库存均创历史低位，国内消费反弹明显，供需存转为紧张，推动价格上涨。糖价短期内继续保持强势，关注二季度市场交易巴西产量兑现。
$南宁糖业(SZ000911)$
$冠农股份(SH600251)$
