步入投资这六年来，从来没有踩过大坑，如果大坑非踩不可的话，那早踩比晚踩要好，这是近年来我常常思考的事情。因为是带着价投的心态入市，我没有经历过很多炒股人的各种酸甜苦辣，一直也觉得投资生涯似乎缺少了点味道。这次的原油基金套利（投机），算是给我的投资生涯增添了一份色彩，虽然这色彩有点酸有点苦。
从3月上旬油价暴跌开始，市场抄底石油的意愿非常强烈，很多QDII原油基金的外汇额的不够用，陆续暂停了申购，在基金关门之前申购，就能在关门后享受到市场抄底炒起来的溢价。以净值的价格申购原油基金，关门后场内卖出，盈亏情况有3种：1.原油价格上涨，基金净值上涨，盈利；2.原油价格持平，基金净值持平，市场抄底带来溢价，盈利；3.原油价格下跌，基金净值持平，市场抄底带来溢价，亏损，但少亏。在申购南方原油和原油基金的时候，市场的成交价格更是已经溢价许多，所以申购原油基金成了一种套利。我先后参与了南方原油、嘉实原油、国泰商品、广发石油、原油基金的申购套利，并且途中将溢价高的品种切换到溢价低的品种，持续获得了不错的收益。
应该是被持续的胜利冲昏了头脑，在参与最后一只基金信诚商品的时候，直接超越仓位限制，投入了102万进行申购，并且主动把这条操作分享给了几个要好的朋友。在基金刚上市的时候，套利申购的仓位有六七个的点的盈利，不过，为了获得更大收益，我把信诚商品的溢价和国泰商品的溢价对标起来，企图能在信诚商品溢价率15%+的时候卖出，最终碰上油价大跌，血亏28.88万。
反思了我的投资系统，我发现投资系统并没有缺陷，本次失败的原因在于没有严格遵守投资系统的原则，总结起来，我主要犯了以下的错误：
1.被前期的胜利冲昏头脑，下手过重。为了提高抗脆弱性，我规定单行业的仓位不能超过40%，单股票仓位不能超过30%，只有一种情况可以例外，就是胜率几乎百分百并且哪怕失败了亏损也很少，比如打新股新可转债。不管是在申购前还是申购后，我都认为本次的原油基金套利胜率距离百分百还非常遥远，仓位上是不能越过红线的，但我最终还是犯错了。
2.套利结束后没有及时收手，最终变成了投机。如果说申购等关门赚溢价是一项胜率较高的套利的话，那持有等待信诚商品的溢价率接近国泰商品则是不折不扣的投机行为了。以市场价拿住信诚商品这只基金，是相比于市场没有任何优势的行为，又加上石油价格走势并非我能力圈，所以这就既非套利也非投资，而是投机。
3.拖泥带水，一点都不果断。我清楚信诚商品不是可以长拿的资产：（1）预测油价涨跌不是我的能力圈，根据不懂不做的原则，是必须很快卖掉的；（2）信诚商品的资产是一大堆原油期货的多单，而原油期货的远期合约是大幅升水的，这意味着如果疫情没法短期被压制住，哪怕原油价格长期走平，期货多单也是要卡亏的；（3）无论是信诚商品这只基金，还是其配置的国外基金，都不是我能信任的优质资产，长拿就是做时间的敌人。然而，在这样的情况下，我还一直拿着信诚基金，期待溢价走高，并且在后期放弃溢价走高的预期后，希望原油价格能回升。
4.操作上犯错加大亏损。为了凑市值开新三板，我必须将持有基金的账户的基金卖出7万，然后在要开新三板的账户买入7万，这一买一卖的单子最终是买单成交卖单没成交，导致仓位增加了7万。
5.过于自信，主动分享，加剧被动。由于前期的连续成功，几个朋友也非常有信心，也各自大仓位申购，后面我才知道他们都是全仓申购，而且都在参考我什么时候卖出。虽然我清楚股价不以个人意志为转移，但是操作时确实更倾向于带着朋友们在一个能赚钱的价格卖出，为了面子，操作上受到主观情绪的干扰。
这一次的踩坑是不可多得的经历，从中也获得了不少体会：
1.相比于投机，价值投资的好处在于知道投资标的的底在哪里，因此在股价持续下跌的时候敢于拿住甚至加仓。投机拿着的是一堆虚无缥缈的资产，你不知道它价值几何，在下跌的时候，你不知道底在哪里，可能你想着反弹抛出，碰上的却是屡创新低。所以，不要投机，股票是用来投资的，不是用来炒的，或许有人炒股很厉害，赚了很多钱，但我绝对不是这类人。
2.做时间的朋友。如果一项投资时间越长越不利，那还是果断了结，无论盈亏，持有时间越长，回报平庸乃至暴雷踩坑的可能性就持续增加。
3.除非项目的胜率几乎百分之百，否则不要朋友圈子内主动分享，要认清自己只是一个普通的投资者，不能过分自信。很多时候，朋友会高估我的投资能力，也高估了自己的风险承受能力，而低估了投资的风险，这些都可能导致踩坑。
4.套利本质上就是割韭菜，套利的时候多想想自己的核心竞争力是什么，如果相比于市场没有明显优势的地方的话，那就不要指望市场能送来韭菜。比如南方原油的套利竞争优势在于账户数量和对净值的认知，比如原油基金的套利在于账户数量。对于信诚商品而言，套利的优势在于猜对基金后面会暂停申购，而关门导致溢价率升高后还不肯卖出，等待溢价更高，这则成为了相比于市场没有任何优势的投机。
5.我不适合参与赌博投机。据说赌博是最能获得快感的活动，不过我在投机的市值急涨的时候没有得到多少快感，和价值投资的股票上涨带来的快感差不多，但在投机的市值暴跌的时候，却是非常不安，搞价值投资从来不会这样。
6.市场并不是强有效的，股价的短期波动也并非是涨跌各半的随机运动，期货市场的升水贴水也不一定是合理的。在判断股价短期波动无法预测前，一定要考虑市场的价格是否有认为的操控因素。
这一次的踩坑是我投资史上的最大挫折，本来还梦想着将来某天股票市值达到一定数量后取出一部分换辆特斯拉，这一次直接就亏了辆Model 3 。所以我详细总结经验教训，以此来时刻提醒自己必须恪守投资系统内的各项原则，避免再次犯错。