$新天然气(SH603393)$ $蓝焰控股(SZ000968)$ 本文主要解答几个关键问题。
一是营收环比下降问题。
新天然气的产量虽然保持年化10%以上增长，但营收仍然受LNG价格影响很大，因为长协原因，LNG价格对公司营收的影响会滞后1个季度左右(见上图)。
以下分析虽然有具体数字，但均未考虑非经常性损益、其他因素等，计算结果可能有20%左右的口径误差，只能做为定性分析，绝不是定量依据！
2021年Q4 LNG高点7600到2022年Q1低点5000点，LNG降幅34%，对应公司2022年Q1营收10.56亿降至2022年Q2营收16.45亿，营收降幅49%。
2022年Q2 LNG高点8000（取平均）到2023年Q2低点4000点，LNG降幅50%，对应公司2022年Q4营收10.31亿降至2023年Q3营收7.1亿，营收降幅仅31%。
很明显2023年LNG价格降幅比2021年的多16ptc，但营收降幅相比上一轮反而少18pct，这中间的差值有34pct，其中有10pct左右是持续增产的因素，另外24pct是亚美能源完全私有化的结果。
这样就能很好解释营收环比下降了，因为LNG价格同比下降了50%，私有化亚美能源仍不足以抵消此影响。
二是利润下降问题。
第一个原因是LNG价格下降，第二个原因是私有化亚美能源产生了大量一次性财务费用，第三个原因是不论同比22Q3还是环比23Q2，这另两个季度都有很高的非经常性收益，此消彼涨就显得23Q3的季报更“难看”了，具体请翻看过往财报。
如果剔除这些因素，拉长来看，23Q3的利润仍是比较正常的，并没有特别不可接受之差，更没看到基本变化的苗头。
说几点利好因素。
LNG价格已经从低点3700涨到5100，涨幅达37.8%，根据历史经验此LNG价格将反映到Q4经营数据上，预计营收可增长50%左右，而利润增长幅度通常会高于营收增长。
公司的股东数量继续显著下降，从3万人降至26000人，且前十大股东继续大量增持。股东数据更新到9月30号，此时股价是29元，说明大股东是认可此股价的。我相信大资金的深度调研能力，继续看好公司Q4的表现，如果股价下探，仍可增持。