VNET最近跌到10.5左右是不可想象的一件事情，只有近一年的中概股私有化才会跌成这个熊样。这要感谢聚美、当当、欢聚、迈瑞等逗逼公司，多年以前中概在私有化方面还算是讲信用的。回到VNET，用几个问题理清一下思路:

1.私有化是否继续？答案是肯定的。它本身是资本密集的商业模式，没有持续的融资将严重阻碍继续高速增长。目前在美国资本市场已经失去了再融资的条件，这是致命的打击，最新的财报也反映业绩恶化。启迪控股后令它尽快回归A股成为可能，将带它进入充满资本幻想和圈钱童话的世界，就连雷布斯都甘愿退居二线，可见胜算很高。再进一步讲，它变身回国企，也是使命的召唤，云计算大数据等信息资源须留在国内，管理这些重要数据的公司当然需要回来。陈升又是清华人，委身在清华系也不是什么丢脸的事，还能回报母校、与师兄师姐师弟师妹在一起何乐不为呢。

2.私有化价格是多少？原本股价自宣布私有化后是很平稳的，偏偏在4月29日宣布发行可转债后就发生了急转直下的变化。全拜中文新闻稿件所赐，很多报道都是与原意不符的，不排除别有用心地打压股价。可转债是今年二季度支付认购款，支付日起13月至48月可债转股，转换股价是拟转换日的价格再溢价25%、20%和15%。除非未来13月还没完成私有化，否则这可转债还不会改变现在的股东结构。巧合的是不到一个月，定增给启迪控股了，价格是16.27刀，14年底金山和淡马锡的入股价是18刀，私有化目前价格是23刀。到底会不会调价呢？大家都普遍非常担心这事。我觉得取决于未来股份需要平移多少需要现在回购多少，主要是机构投资者的去留。在启迪入股前，管理层和陈升占股约25%，雷军和金山软件26%、淡马锡12%、富达基金6.74%、威灵顿6.2%。假设境外投资机构没有被近期跌幅吓傻卖出，假设都知悉证监会的重组新规，预计富达基金排位以后的都会选择退出。如果是这样，估计会降价，因为弱势如散户不会受到重视，不过再低也不能低过16.27刀，否则会造反了。但考虑到雷布斯近期财务困难，需要转让一部分股份的话，淡马锡也无法忍受两年禁售期的话，价格应不会低于2014年的增发价18刀。再联系到启迪低价增发或许有意补偿其后续的收购摊平成本，按剩余股份都按23刀回购，估值将降至21.65刀。所以，价格应不低于18刀，启迪为了避免麻烦惹上官司拖延时间，按23刀也完全有可能。

3.时间还有多久？预计越快越好，这是启迪、陈升等所有留守投资者都期望的，毕竟之前扯皮浪费了那么多时间和机会。按照以往经验，中概私有化完成时间约380天。现在VNET已过了12个月了，我相信可转债执行时间在未来13个月就是最迟的期限，为赶上重组新规定未出台估计会拼命往前赶，可能在9月前能签署约束性协议。

综上，乐观的结论是继续私有化、23刀和9月签约；悲观的结论是继续私有化、16.27刀和明年7月签约。等待时间和事实检验。