八极投资《阿尔法策略 》

1、什么是阿尔法策略?
投资者在市场交易中面临着系统性风险(即贝塔或Beta、β风险)和非系统性风险(即阿尔法或Alpha、α风险),通过对系统性风险进行度量并将其分离,从而获取超额绝对收益(即阿尔法收益)的策略组合,即为阿尔法策略。从广义上讲,获取阿尔法收益的投资策略有很多种,其中既包括传统的基本面分析选股策略、估值策略、固定收益策略等等,也包括利用衍生工具对冲掉贝塔风险、获取阿尔法收益的可转移阿尔法策略。后者在国内通常被称为阿尔法对冲策略,并在近年A股市场上得到广泛应用。

2、阿尔法策略是如何构建的?
阿尔法策略所涉及的市场领域非常广泛,在股市、债市、商品市场等各类市场都有应用。而目前国内市场上最常见的还是股市阿尔法对冲策略,其通常利用选股、择时等方面优势,寻找具有稳定超额收益的现货组合,通过股指期货等衍生工具来分离贝塔,进而获得与市场相关度较低的阿尔法收益。尤其是在熊市或者盘整期,可以采用“现货多头+期货空头”的方法,一方面建立能够获取超额收益的投资组合的多头头寸,另一方面建立股指期货的空头头寸以对冲现货组合的系统风险,从而获取正的绝对收益。此外,还有机构根据获取阿尔法的途径,采取统计套利、事件驱动、高频交易等策略来获取阿尔法收益。而在上述各种策略构建过程中,基于大类资产配置、行业配置、择时与选股体系的量化策略均得到了广泛应用。

3、阿尔法对冲策略成功的关键是什么?
Alpha策略成败的两个关键要素是:其一,现货组合的超额收益空间有多大;其二,交易成本的高低。两者相抵的结果,才是Alpha策略可获得的利润空间。在股市Alpha策略中,最考验策略制定者水平的因素在于选股方法和能力。

4、阿尔法策略在中国国市场的发展空间如何?
从国内外的经验来看,阿尔法策略一般运用在市场效率相对较弱的市场上,如新兴股票市场、创业板市场等。中国的股票市场正是一个新兴的市场,效率相对较低,特别是伴随着股指期货、融资融券等衍生品种的推出,的确存在利用风险对冲来获取超额收益Alpha的巨大需求和空间。

阿尔法对冲策略是选择具有超额收益能力的个股组合,同时运用沪深300股指期货对冲市场风险以获得超额收益的绝对收益策略。此种策略追求的是与市场涨跌相关性较低的绝对收益。
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