昨天群里遇到个很“轴”的小伙伴，她说：你建议有条件的话，多配置些非人民币定价的资产，相信YYDS就选纳指、传统保守就选黄金、再不济也可以选豆粕ETF(159985)。前面两个都有买了，但看这豆粕ETF为什么相对于豆粕主力连续指数总能稳定获得超额收益？你不说清楚，我这心里慌，买了也睡不踏实呀！
后来聊开了才发现其实群里好几个即便买了的，也没太关注过超额这块，看来我还是有必要就此浅聊下。豆粕ETF抗通胀、与A股关联度低等特点我们就不赘述了，今天主要讲的是超额收益来源（货币收益、展期收益）。
豆粕ETF(159985)属于商品ETF，业绩基准为大连商品交易所的豆粕期货价格指数，我们知道期货是自带杠杆的，但ETF是低门槛金融产品，所以豆粕ETF在设计之初就主动“降了杠杆”，只拿了约7%的资金去投入豆粕期货，剩下的现金资产稍加利用就有较稳定的超额收益，此为货币收益。
超额另外一块来源是“展期收益”，中粮和金龙鱼这种豆油加工企业其实只想赚个“加工费”，但大豆、豆油、豆粕价格的波动会让他们的收益很不稳定，甚至可能连连亏损。
就需要“套期保值”，油企在买入进口大豆原料后，会在大连商品交易所卖出豆粕和豆油期货来套保。这使得油企成了国内期货市场的“天然空头”，而国内巨大的豆油加工量与大连商交所相关产品的总成交量不足，致使豆粕远月合约时常处于大幅贴水现货的状态（豆粕指数高位时贴水明显，豆粕指数低位时基本没有贴水）。
要知道期货交易是需要定期切换合约的，时常贴水意味着豆粕ETF可以用更低的成本完成合约的切换，这部分就是展期收益。（附图为近2年，豆粕ETF与豆粕主力连续的走势对比）
