天风证券股份有限公司孙海洋近期对鸿合科技进行研究并发布了研究报告《海外自有品牌加速拓展》，本报告对鸿合科技给出买入评级，当前股价为27.1元。
鸿合科技(002955) 公司发布2023年年报及24年一季报 24Q1收入5.51亿元，同减15.6%；归母净利0.25亿元，同增9.4%；扣非归母0.19亿元，同增63.1%； 23Q4收入8.60亿元，同减4.1%；归母净利0.23亿元，同增84.9%；扣非归母0.13亿元，同增24.4%； 23A收入39.29亿元，同减13.6%；归母净利3.23亿元，同减18.6%；扣非归母2.87亿元，同减9.9%。 分产品，23年IWB产品收入28.10亿同减17.6%，占比71.5%；其他智能交互产品8.67亿同减0.6%，占比22.1%；智能试听解决方案2.52亿同减5.8%，占比6.4%。 分地区，23年境内收入19.53亿同减11.9%，占49.7%；境外收入19.8亿同减15%，占50.3%。 2023年，公司向全体股东每10股派发现金红利人民币4.25元（含税），合计拟派发现金红利1亿元（含税），分红率31%。 23年毛利率31.93%，同增2.8pct；净利率9.6%，同增0.1pct 23年总费率20.4%，同增1.7pct；其中，销售费率11.4%，同增1.1pct；管理费率6.0%，同增1.9pct，主要系职工薪酬增加所致；财务费率-1.7%，同减1pct，主要系利息收入以及汇率波动引起的汇兑损益所致；研发费率4.8%，同减0.2pct，主要系职工薪酬以及技术研发及咨询等服务费变动影响所致。 海外自有品牌加速拓展，成就业绩增长新动力 2023年Newline成为全球第一个IFPD产品通过GoogleEDLA认证的品牌，不仅在欧洲取得重大标单，也改变了整个IFPD行业的发展趋势，使得通过EDLA认证逐渐成为标准要求，也进一步拉大了与二、三线品牌的差距。同时，Newline发布了LED一体机产品，进一步丰富了产品线，可以提供100寸以上的显示产品，满足了客户对超大尺寸显示的需求。 23年海外事业本部继续发挥本土化运营、行业领先的软硬件产品以及产研一体化布局三大核心竞争优势，针对不同市场因地制宜，制定相匹配的市场营销策略，落实一系列的有效措施提升管理效能，加速开拓北美、欧洲、亚太教育信息化市场，进一步扩大了海外教育市场的市场占有率和品牌影响力，海外自有品牌Newline继续保持高速增长的势头。 深度聚焦教育科技主业，普教、高职和幼教业务全面拓展 硬件产品方面，公司率先推出智能互联黑板、智能数字绿板、新一代电子班牌、录播智慧屏等创新产品；软件产品方面，公司全新升级鸿合π6软件、鸿合集控运维平台、鸿合板书精灵软件、鸿合多屏互动软件等。 公司旗下高职教品牌“鸿合爱课堂”围绕“教、学、管、评、用”打造“云端一体化智慧教学平台”，涵盖智慧校园教学统一门户、智慧教学中台、教学大数据、智慧教育教学、录播资源、网络巡课、教学质量评价、物联集控以及班牌信发九大智慧教学平台，依托公司自研人机交互技术，以云计算、大数据等新一代信息技术为底层支撑，结合完备的教学智能设备推动教学场景升级，与全国高职教共建校园数字化生态，为高职教教育教学与信息化融合建设持续注入新的活力。 区域统筹策略显成效，教育服务业务稳拓展 “鸿合三点伴”3.0全新推出“A+B”模式，分别服务于“公平普惠、优质均衡”和“一校一特、个性发展”。A模式重点包括作业管理、基础托管和素质培养三大板块，新增100多项功能、50多门课程，海量师资培训素材等服务，更有效地提高组织效率，保障教学质量、促进成果外化。B模式重点关注课程与师资的保证，通过监管工具、课程升级、师资供应、软硬件结合等支持助力打造特色服务体系。截至23年末，“鸿合三点伴”业务已签约全国170+区县，累计提供高度贴合课后学习场景的优质类课程达400多门、近100个科目。 调整盈利预测，维持“买入”评级 海外市场方面，随着教育信息化产品需求的增长和各国政府政策的支持，海外教育信息化发展呈现了良好的增长势头，市场需求强劲；国内市场方面，在需求同比下降的情况下，公司采取了精益管理的策略，积极增加营收，降低费用，确保盈利水平。面对错综复杂的外部环境和高质量发展的经营挑战，公司积极应对市场变化，把握机遇，稳中求进，实现了持续稳健的发展。 考虑到公司国内市场需求下降，我们调整盈利预测，预计24-26年归母净利分别为5.30/6.66/8.10亿元（24-25年前值分别为5.70/6.80亿元），EPS分别为2.25/2.83/3.44元/股，对应PE分别为12/9/8X。 风险提示：教育服务业务开展不达预期的风险；教育产品市场竞争加剧的风险；技术创新的风险；原材料价格波动风险；境外经营风险；汇率波动的风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券张益敏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.62%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.01亿，根据现价换算的预测PE为12.72。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。
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